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1.當前市場觀察
　　擇時觀點上，目前我們?nèi)跃S持震蕩市展望，但樂觀程度較前上月有所上升，市場大幅回調概率不高，建議保持耐心等待交易情緒回暖，核心原因有三：
　　1）外部流動性上，美聯(lián)儲降息或為大概率事件，而日央行加息預期沖擊或弱于2024年，整體上對A股利空已經(jīng)釋放。目前CME“美聯(lián)儲觀察”對12月美聯(lián)儲降息概率的預測達到87.20%，且“鴿派”候選人哈塞特接棒下一任美聯(lián)儲主席的概率提升。而日央行此次加息預期影響或弱于2024年，一是因為當前日本通脹雖偏高但薪資增速仍不樂觀，日央行貨幣政策正?；?jié)奏或相對平穩(wěn)；二是當前美元處于貶值預期導致日元空頭倉位偏低，故2024年日元大量空頭被動平倉導致美元流動性短期大幅收緊的情況或較難出現(xiàn)。
　　2）內(nèi)部流動性上，本周國內(nèi)出現(xiàn)今年較為罕見的股債同跌情況，部分觀點認為是年底結售匯高峰下的期限錯配疊加央行流動性釋放節(jié)奏偏緩，導致長久期資產(chǎn)出現(xiàn)短期流動性收緊。從后續(xù)展望上來看，短期流動性收緊并不改變國內(nèi)貨幣環(huán)境持續(xù)偏寬松的中長期趨勢。此外對權益市場而言，周五金融監(jiān)管總局發(fā)布的《關于調整保險公司相關業(yè)務風險因子的通知》中明確表示將調整保險公司投資相關股票的風險因子以培育壯大耐心資本，中長期來看或繼續(xù)為權益市場注入流動性。
　　3）交易層面，擁擠度已經(jīng)開始改善，但量能不足為當前核心問題，仍表明年底資金風險偏好趨于保守，并不急于短期再度“發(fā)起進攻”。一方面，最新的Beta離散度下行而PB分化度上行，表明市場擁擠度已經(jīng)較前期明顯下降；但另一方面，本周全A日均成交額1.69萬億元，為近3月新低，即便周五非銀金融權重板塊大幅上漲，但當日全A成交額也僅為1.74萬億元，充分表明當前交易資金回流強度不高，整體觀望情緒仍占據(jù)主導。
　　2.市場最新觀點
　　從A股整體的估值水平來看，當前市場估值水平仍偏高，中長期配置性價比不高，但短期調整后已較前期有所提升。具體來看，萬得全A的PE和PB估值中位數(shù)的滾動5年分位數(shù)分別為94.29%和91.40%，成立以來分位數(shù)分別為58.97%和47.60%；中證800的PE和PB估值中位數(shù)的滾動5年分位數(shù)分別為80.15%和86.52%，成立以來分位數(shù)分別為38.92%和50.33%。
　　短期擇時：本周量化擇時信號維持中性。結構上，宏觀基本面相對樂觀，估值面維持謹慎，情緒面維持謹慎，流動性維持樂觀。
　　風格輪動：本周末成長價值輪動模型建議超配成長，小盤大盤輪動模型建議超配大盤，故綜合推薦大盤成長風格。
　　風險提示：擇時和風格輪動模型結論基于合理假設前提下結合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計規(guī)律推導而出，市場環(huán)境變化下可能導致出現(xiàn)模型失效風險。