>> 申萬宏源-行業(yè)比較周跟蹤：A股估值及行業(yè)中觀景氣跟蹤周報-251207
| 上傳日期： |
2025/12/7 |
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| 682KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林麗梅,劉雅婧,郝丹陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
一、A股本周估值（截至2025年12月5日）
1）指數(shù)及板塊估值比較：
中證全指（剔除ST） PE為21.1倍，PB為1.8倍，處于歷史77%和39%分位；
上證50 PE為11.9倍，PB為1.3倍，處于歷史63%和42%分位；
滬深300 PE為14倍，PB為1.5倍，處于歷史62%和32%分位；
中證500 PE為32.4倍，PB為2.2倍，處于歷史60%和43%分位；
中證1000 PE為46.5倍，PB為2.4倍，處于歷史66%和44%分位；
國證2000 PE為59.5倍，PB為2.6倍，處于歷史76%和60%分位；
創(chuàng)業(yè)板指PE為39.8倍，PB為5.1倍，處于歷史32%和57%分位；
科創(chuàng)50 PE為149.6倍，PB為5.9倍，處于歷史95%和62%分位；
創(chuàng)業(yè)板指/滬深300 PE為2.8倍，PB為3.5倍，處于歷史20%和57%分位。
2）行業(yè)估值比較（新進入行業(yè)加粗下劃線表示）：
PE估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、化學(xué)制藥、計算機（IT服務(wù)、軟件開發(fā)）；
PB估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：電子（半導(dǎo)體）、通信；
PE\PB均在歷史15%分位以下的行業(yè)：醫(yī)療服務(wù)。
二、行業(yè)中觀景氣跟蹤
1）新能源
光伏：本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格延續(xù)弱勢。上游：多晶硅期貨價下跌1.6%，多晶硅料現(xiàn)貨價與上周基本保持一致。盡管12月硅料供給減少，但下游硅片、電池價格下跌、排產(chǎn)下降，導(dǎo)致下游對高價硅料觀望情緒濃厚，采購意愿低。中游：硅片主流品種均價下跌1.1%，硅片企業(yè)面臨上游硅料成本高、下游需求價格弱的雙重擠壓，主流企業(yè)計劃在12月進一步加大減產(chǎn)力度，但效果尚未顯現(xiàn)。下游：電池片均價和光伏組件主流品種均價與上周基本保持一致。銀價升至歷史新高，增加了電池企業(yè)尤其是需大量用銀的HJT電池成本壓力，預(yù)計12月電池端減產(chǎn)范圍將繼續(xù)擴大，價格繼續(xù)走弱空間有限。組件需求方面，國內(nèi)年度項目接近尾聲，海外面臨圣誕元旦假期，年底需求暫告一段落。
電池：鈷、鎳：鈷現(xiàn)貨價上漲2.2%，鎳現(xiàn)貨價上漲0.4%。鋰：六氟磷酸鋰現(xiàn)貨價上漲3.0%，近一個季度以來已漲近200%，碳酸鋰現(xiàn)貨價下跌0.5%，氫氧化鋰現(xiàn)貨價上漲0.5%。儲能和動力電池需求高景氣，六氟磷酸鋰產(chǎn)能出清后集中度提升，價格持續(xù)上漲。碳酸鋰供給壓力預(yù)期有所回升，需求增長放緩且結(jié)構(gòu)分化，價格回落。正極材料：三元811型正極材料價格和磷酸鐵鋰正極材料價格與上周基本保持一致。
2）地產(chǎn)鏈
鋼鐵：本周螺紋鋼現(xiàn)貨價上漲1.8%，螺紋鋼期貨價上漲1.5%。成本端，鐵礦石價格下跌0.3%。供給端，據(jù)中鋼協(xié)估算，2025年11月下旬全國日產(chǎn)粗鋼量環(huán)比下降6.5%，日產(chǎn)鋼材量環(huán)比上升3.0%。
建材：水泥：本周全國水泥價格指數(shù)下跌0.4%。玻璃：本周玻璃現(xiàn)貨價上漲0.7%，玻璃期貨價回落3.2%。本周有玻璃產(chǎn)線兌現(xiàn)冷修，引發(fā)了市場對供應(yīng)進一步減少的預(yù)期。但地產(chǎn)竣工鏈條持續(xù)疲軟，玻璃庫存處于歷史高位，期貨市場情緒回落。
3）消費
豬肉：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部以及博亞和訊數(shù)據(jù)，本周生豬（外三元）全國均價上漲0.1%，豬肉批發(fā)均價下跌0.8%。
白酒：2025年11月下旬白酒批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比回落0.06%。截至2025年12月5日，本周飛天茅臺原裝批發(fā)參考價下跌1.9%至1550元，散裝批發(fā)參考價下跌1.3%至1545元。
農(nóng)產(chǎn)品：玉米：本周玉米價格上漲0.5%，玉米淀粉價格下跌0.1%。小麥、大豆：本周小麥價格上漲0.3%，大豆價格與上周基本保持一致。
4）中游制造
挖掘機：2025年11月挖掘機銷量同比增長13.9%，增速較10月提升6.1個百分點。其中國內(nèi)銷量同比增長9.1%，出口量同比增長18.8%。出口已成為拉動行業(yè)增長的核心引擎，自2025年5月起挖掘機月度出口量占比已持續(xù)高于國內(nèi)銷量。主要得益于海外礦山需求擴張及部分地區(qū)基建需求復(fù)蘇，中國挖掘機憑借高性價比和智能化優(yōu)勢，在新興市場受到青睞。
5）科技TMT
半導(dǎo)體：據(jù)美國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SIA）統(tǒng)計，2025年10月中國半導(dǎo)體銷售額同比增長18.5%，增速較9月提升3.5個百分點。全球半導(dǎo)體市場10月銷售額同比增長27.2%，亞太除中日的其他地區(qū)（59.6%）和美洲（24.8%）延續(xù)高增，主要是下半年來AI算力需求旺盛，存儲等芯片量價齊升貢獻顯著。
6）周期
有色金屬：宏觀方面，利率期貨市場對12月降息的概率預(yù)期保持在85%以上，國際金屬價格上漲從金銀傳導(dǎo)至銅。貴金屬：COMEX金價下跌0.7%，COMEX銀價上漲3.0%。工業(yè)金屬：LME銅上漲4.4%，LME鋁上漲1.2%，LME鉛上漲1.4%，LME鋅上漲1.6%。
稀土：鐠釹氧化物價格上漲2.2%。
原油：本周布倫特原油期貨收盤價上漲1.1%，收報63.86美元/桶。OPEC+在11月30日的會議上決定維持當(dāng)前產(chǎn)量目標(biāo)不變，并明確將暫停原定于2026年一季度的增產(chǎn)計劃，對油價形成托底。
煤炭：本周秦皇島港動力末煤(Q5500)平倉價下跌3.8%，收報785元/噸；焦煤價格下跌2.7%，收報1522元/噸。盡管冷空氣活動頻繁，但實際用電負(fù)荷和
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