久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報(bào)告摘要：
　　近期日本央行釋放鷹派信號引發(fā)市場波動。日央行行長明確指出，在將政策利率提升至0.75%之后，央行將進(jìn)一步闡述未來的加息路徑，同時(shí)警告政策調(diào)整過晚可能引發(fā)高通脹風(fēng)險(xiǎn)。該表態(tài)強(qiáng)烈暗示12月加息，短期日元和日債收益率快速上行。
　　日央行為何加息？通脹高企是核心動因。一方面，工資的快速上漲顯著提振居民的消費(fèi)信心。隨著企業(yè)利潤持續(xù)改善，疊加勞動力市場供不應(yīng)求的現(xiàn)狀，通脹預(yù)期或較難逆轉(zhuǎn)。另一方面，高赤字和高貿(mào)易逆差使得日元持續(xù)貶值，并造成輸入性通脹壓力，短期穩(wěn)匯率需求強(qiáng)勁。
　　近五次日央行收緊貨幣政策時(shí)市場如何反應(yīng)？（1）日元：呈現(xiàn)“提前反應(yīng)、落地平穩(wěn)”的特征。在政策落地前1個月，日元因市場對緊縮政策的一致預(yù)期推動而升值，政策落地后日元震蕩走平。（2）日股：短期通常小幅回調(diào)。源于日本國內(nèi)流動性環(huán)境的邊際收緊，以及市場對經(jīng)濟(jì)增長動能放緩的擔(dān)憂。（3）美股：標(biāo)普500指數(shù)中位表現(xiàn)為短期盤整，并未出現(xiàn)明顯的趨勢性漲跌。（4）美債：10年期美債利率幾乎未受日本央行緊縮操作的明顯影響，長端利率整體延續(xù)了政策收緊前的原有走勢。
　　為何2024年8月日本加息市場反應(yīng)劇烈？（1）套息交易凈空頭頭寸處于高位；（2）美國就業(yè)市場超預(yù)期走弱成為市場恐慌情緒升溫的導(dǎo)火索。
　　本輪日央行加息沖擊力度如何？預(yù)計(jì)本次日央行加息對流動性沖擊程度偏弱。（1）當(dāng)前市場對日本加息并無明顯的預(yù)期差；（2）經(jīng)過上一輪平倉沖擊以及美日利差的持續(xù)收窄，當(dāng)前套息交易存量已顯著收縮；（3）前期美日利差的持續(xù)收窄導(dǎo)致套息交易的風(fēng)險(xiǎn)收益比已明顯下降；（4）目前美元在岸和離岸流動性并無明顯緊缺跡象；（5）美國基本面大概率延續(xù)軟著陸情形。
　　后續(xù)美日資產(chǎn)如何演繹？（1）匯率：12月美聯(lián)儲降息和日央行加息皆為大概率事件，短期日元大概率走強(qiáng)。而美元由于政策周期錯位、鴿派美聯(lián)儲主席上臺擾動等因素大概率走弱。（2）日股：短期流動性環(huán)境邊際收緊，日元升值導(dǎo)致日股小幅回調(diào)。長期預(yù)計(jì)受寬財(cái)政刺激和基本面回暖預(yù)期而走強(qiáng)。（3）美股與美債：按預(yù)防式降息后的“軟著陸”情形演繹，皆存在上行空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治沖突超預(yù)期使得全球通脹上行壓力超預(yù)期；海外通脹及美國經(jīng)濟(jì)韌性使得全球流動性緩和（美聯(lián)儲降息時(shí)點(diǎn)、美債利率下行幅度）低于預(yù)期；國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度不及預(yù)期，使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力及市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下挫等。