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港股通高股息全收益將迎來一年中日歷效應(yīng)最強(qiáng)的時(shí)候（12月-次年1月中旬），該階段獲得絕對(duì)收益/超額收益的概率較大、收益率較高。
　?。?）絕對(duì)收益：上漲概率90.9%，漲幅中位數(shù)和均值分別為3.4%和4.6%。虧損的一次是由于2016年年初的熔斷。
　?。?）VS滬深300全收益：超額收益的概率為81.8%，中位數(shù)和均值為5.6%和2.1%。跑輸是由于14-15年杠桿牛、20-21年寬松牛。
　?。?）VS中證紅利全收益：超額收益的概率為81.8%，超額收益中位數(shù)和均值分別為3.6%和3.2%。跑輸是由于14-15年杠桿牛。
　?。?）VS恒生指數(shù)全收益：超額收益的概率為81.8%，中位數(shù)和均值為1.0%和1.6%。跑輸是由于20年末、22年末騰訊的超預(yù)期上漲。
　　為何港股紅利在歲末年初日歷效應(yīng)如此之強(qiáng)？我們理解原因有三：
　　（1）最核心原因是可能是公募基金等追求相對(duì)收益的資金，在年底進(jìn)行資產(chǎn)再平衡的關(guān)鍵窗口期。為了鎖定當(dāng)年收益，部分機(jī)構(gòu)可能會(huì)賣出一些短期估值較高、波動(dòng)較大的成長股，短期轉(zhuǎn)向高股息、高安全邊際的港股紅利板塊。比較典型的是2016-2017年藍(lán)籌白馬、2021年新能源車牛市、2022年10月政策放松后TMT快速上行，均在年末至次年初，出現(xiàn)前期強(qiáng)勢(shì)板塊調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)格短期偏移至港股紅利板塊。
　?。?）潛在因素之一是12月-1月是保費(fèi)高峰，面對(duì)增量資金，部分險(xiǎn)資可能會(huì)在高股息資產(chǎn)里快速建倉以匹配負(fù)債成本，形成剛性買盤。
　?。?）潛在因素之二是年末政策催化/出臺(tái)期，一旦支持提高分紅政策落地或者是穩(wěn)增長政策低于預(yù)期，都可能會(huì)催生港股紅利行情。
　　此外，港股通高股息全收益指數(shù)，日歷效應(yīng)較強(qiáng)的區(qū)間：
　?。?）【上漲】概率較大/幅度較高：3月-4月中旬，可能是年報(bào)高峰，超預(yù)期的分紅方案導(dǎo)致的上漲，但彈性以及上漲概率不如A股紅利。
　?。?）【下跌】概率較大/幅度較高：6月上旬~8月初、9月下旬-10月，下跌可能和密集分紅有關(guān)，部分資金可能會(huì)選擇在分紅前后兌現(xiàn)。
　　當(dāng)前建議關(guān)注【港股通高股息】的配置機(jī)會(huì)，可能會(huì)是一個(gè)潛在的歲末年初增加收益的方式。2014年至今，12月-1月中旬，相對(duì)于300全收益、中證紅利全收益、恒生指數(shù)全收益，勝率均是82%，絕對(duì)收益的勝率為91%，并且當(dāng)前成交額占比僅為6.1%，擁擠度處于歷史相對(duì)較低位置，可能是再布局機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，海外通脹風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)穩(wěn)增長政策低預(yù)期等。