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AI驅(qū)動全球半導(dǎo)體大周期，中國大陸半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)同樣受惠于此，疊加政策引導(dǎo)，國內(nèi)集成電路有望實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控。
　　AI發(fā)展方興未艾，IDC預(yù)計(jì)全球生成式AI市場五年復(fù)合增長率或達(dá)56.3%，而芯片是AI產(chǎn)業(yè)鏈的核心上游環(huán)節(jié)之一，SEMI預(yù)測AI驅(qū)動下2030年全球半導(dǎo)體市場規(guī)模將突破1萬億美元，其中，服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心和存儲領(lǐng)域的市場規(guī)模復(fù)合增速達(dá)到18%，領(lǐng)先下游其他領(lǐng)域。而半導(dǎo)體設(shè)備作為芯片產(chǎn)業(yè)鏈上游同步受益，LAM預(yù)計(jì)未來5年全球數(shù)據(jù)中心累計(jì)2.5萬億美元的資本開支將催生2000億美元的半導(dǎo)體設(shè)備需求。
　　國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈投資同樣旺盛，同時(shí)，算力、存儲芯片仍然面臨較高的海外依賴度，進(jìn)口受限疊加國內(nèi)政策引導(dǎo)，國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)鏈有望實(shí)現(xiàn)從上游設(shè)備到下游設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)的全鏈條自主可控。
　　先進(jìn)邏輯方面，國產(chǎn)算力突破，帶動國內(nèi)先進(jìn)邏輯代工需求。與非網(wǎng)指出，國產(chǎn)AI芯片核心應(yīng)用場景包括智算、智駕、機(jī)器人和端側(cè)AI等。我們測算了中期維度（2028年）國內(nèi)智能算力、智能駕駛的AI芯片和華為手機(jī)SOC芯片產(chǎn)生的先進(jìn)邏輯代工需求，合計(jì)需求有望達(dá)到7.12萬片，當(dāng)前國內(nèi)14nm及以下的先進(jìn)制程產(chǎn)能約為3.25萬片/月，7nm及以下制程產(chǎn)能預(yù)計(jì)更少，因此本土先進(jìn)邏輯代工產(chǎn)能存在明顯的供需缺口，將帶動設(shè)備投資。
　　存儲方面，AI驅(qū)動全球新一輪漲價(jià)周期，國產(chǎn)存儲廠商成為主力擴(kuò)產(chǎn)方，全球產(chǎn)能格局有望在本輪周期中重塑。2025年三季度，需求旺盛疊加產(chǎn)出有限，全球存儲產(chǎn)業(yè)迎來漲價(jià)潮，明年來看，CFM閃存預(yù)測DRAM/NAND位元需求量增速分別為20%/20%，而供給端來看，國際大廠應(yīng)對措施從以往的大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)變成了專注技術(shù)節(jié)點(diǎn)升級和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能擴(kuò)張，國內(nèi)兩家存儲廠商已經(jīng)取得了一定的技術(shù)進(jìn)展，我們預(yù)計(jì)2025年底長鑫/長存在各自領(lǐng)域的產(chǎn)能市占率為15%/9%，近期長存三期的成立和長鑫IPO進(jìn)展都指向兩存有望繼續(xù)規(guī)模化擴(kuò)產(chǎn)，中長期維度看好兩存重塑全球存儲產(chǎn)能格局。
　　投資建議：先進(jìn)節(jié)點(diǎn)擴(kuò)產(chǎn)景氣度提升，疊加政策引導(dǎo)，看好國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備投資機(jī)會，建議關(guān)注：1）擴(kuò)產(chǎn)受益高確定性：北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、盛美上海、華海清科、京儀裝備；2）低國產(chǎn)化率：中科飛測（已覆蓋）、芯源微、精測電子；3）后道設(shè)備：長川科技、華峰測控、精智達(dá)、驕成超聲（已覆蓋）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:下游擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度和規(guī)模不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇，毛利率提升不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。