>> 山西證券-紡織服裝行業(yè)周報：李寧品牌旗下專業(yè)戶外門店開業(yè)，4季度以來周大福同店銷售加速-251208
| 上傳日期： |
2025/12/8 |
大?。?/td>
| 2213KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
王馮,孫萌 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
本周觀察：周大福公布FY2026H1半年度業(yè)績
FY2026上半財年（截至2025年9月30日），公司實現(xiàn)營業(yè)額389.9億港元，同比微降1.1%；毛利為119.1億港元，同比下降3.8%。盡管金價波動導致黃金借貸公允價值錄得31.4億港元虧損，對凈利潤造成擾動，但歸母凈利潤仍保持穩(wěn)定，錄得25.3億港元，同比微增0.2%。公司宣布派發(fā)中期股息每股0.22港元，派息率達85.7%。
產品方面，定價類產品成核心引擎，標志性系列表現(xiàn)強勁。FY2026H1，公司定價首飾營收同比增長9.3%至113.9億港元。在中國內地市場，定價珠寶的零售值貢獻從去年同期的27.4%提升至31.8%，成為利潤增長的關鍵驅動力。公司持續(xù)豐富產品矩陣，繼“傳承”系列后，新推出的“傳福”、“傳喜”以及“故宮”系列銷售勢頭強勁，報告期內總銷售額達34億港元，同比大幅增長48%。其中，經典的“傳承”系列貢獻了內地總零售值的約37%。
渠道方面，渠道優(yōu)化提質增效，同店復蘇趨勢確立。公司主動關閉表現(xiàn)欠佳的門店，F(xiàn)Y2026H1內地凈關店611家，期末門店總數(shù)為5663家。盡管門店數(shù)量收縮，但新開門店的生產力大幅提升，月均銷售額超過130萬港元，較去年同期同店齡門店增長約72%。FY2026H1，內地同店銷售同比增長2.6%，港澳地區(qū)同比增長4.4%，均實現(xiàn)由負轉正。10月1日至11月18日，內地同店銷售額同比增長29%，港澳同店銷售額增長18%。FY2026H1，內地電商零售值同比增長27.6%，其中周大福官方商城及抖音渠道增速均超過40%。
展望全年，公司上調FY2026全年盈利指引，預計毛利率將提升至31%-32%，經營溢利率提升至18%-19%。
行業(yè)動態(tài)：
1)永輝超市全國14店集中煥新開業(yè)，品質升級戰(zhàn)略深化區(qū)域布局。伴隨消費旺季來臨，永輝超市“品質零售”戰(zhàn)略迎來集中成果落地。11月27日至30日，永輝在全國多地集中煥新開業(yè)14家門店，以系統(tǒng)化的商品、服務與空間升級，夯實“國民超市”品牌定位，為年末消費市場注入新活力。此次開業(yè)的門店具體為：延安萬達廣場店、保定定州萬達店、北京百子灣路店、濟南華山環(huán)宇城店、沈陽汪河路店、成都金楠天街店、重慶涪陵寶龍店、重慶春華秋實店、萬州國貿店、潼南巴渝大道店、自貢五星街店、南充英倫城邦店、杭州余杭萬達店及漳州龍海美一城店。本次開業(yè)的14家門店覆蓋延安、保定、北京、成都、重慶、杭州、沈陽、濟南、漳州等多個重點城市。其中，延安、保定為首批迎來“胖改”的城市，標志著服務半徑進一步擴大；而在成都、重慶等核心區(qū)域，通過多店同開形成網絡效應，區(qū)域協(xié)同發(fā)展與市場競爭力持續(xù)增強。
2)李寧戶外首店一「COUNTERFLOW溯」開業(yè)。11月29日，李寧品牌旗下專業(yè)戶外品類首店「COUNTERFLOW溯」在北京朝陽大悅城正式亮相。門店以東方美學詮釋山野意境用一抹山野綠意，沉浸式感受自然氣息店鋪整體融合礫巖、水泥、金屬等材質打造自然粗擴與都市細膩并存的美學空間。店內還集合呈現(xiàn)了全矩陣產品，覆蓋輕戶外旅游、近郊公園露營及城市通勤三大場景，以機能戶外、松弛休閑、潮流時尚與簡約商務四大風格，實現(xiàn)不同場景穿搭的自由切換。
3)耐克任命首席運營官，取消首席技術官職位。耐克當?shù)貢r間12月2日公告稱，設立執(zhí)行副總裁兼首席運營官一職，該職位將直接向CEO匯報，現(xiàn)任首席供應鏈官Venkatesh Alagirisamy將于12月8日正式履新。除繼續(xù)負責供應鏈、規(guī)劃、運營、制造及可持續(xù)發(fā)展事務外，Alagirisamy還將領導技術部門工作。此外，公司取消了執(zhí)行副總裁兼首席技術官職位，MugeDogan將離開公司。
行情回顧（2025.12.01-2025.12.05）
本周，SW紡織服飾板塊下跌1.6%，SW輕工制造板塊上漲1.86%，滬深300上漲1.28%，紡織服飾板塊落后大盤2.88pct，輕工制造板塊輕工跑贏大盤0.58pct。各子板塊中，SW紡織制造下跌0.39%，SW服裝家紡下跌2.26%，SW飾品下跌1.72%，SW家居用品上漲0.5%。截至12月5日，SW紡織制造的PE-TTM為23.98倍，為近三年的98.04%分位；SW服裝家紡的PE-TTM為29.09倍，為近三年的92.81%分位；SW飾品的PE-TTM為30.53倍，為近三年的87.58%分位；SW家居用品的PE-TTM為27.43倍，為近三年的88.24%分位。
投資建議：
品牌服飾板塊：（一）2025年10月，紡織服裝社零單月增速邊際改善，1-10月累計同比增長3.5%，其中體育娛樂用品社零呈現(xiàn)更快增長，1-10月累計同比增長18.4%，10月單月增長10.1%。今年，各大電商平臺“雙十一”大促開始時間普遍提前，整體大促時間均超過30天。12/4日，361度官宣千家門店全面入駐淘寶閃購，開啟品牌即時零售新戰(zhàn)略。繼續(xù)推薦361度、波司登，基于波司登今年核心產品泡芙系列和極寒系列的持續(xù)創(chuàng)新，聘請重磅設計師提升品牌聲量和高端產品設計能力，在去年同期的低基數(shù)，以及今年農歷春節(jié)較去年春節(jié)晚近3周，我們認為波司登今年營收達成雙位數(shù)增長的確定性高，后續(xù)若氣溫的波動加大，有望拉動自營門店銷售及公司利潤彈性。建議關注安踏體育、歌力思、錦泓集團。
紡織制造板塊：2025年1-10月，我
|
|
