>> 申萬宏源-農(nóng)林牧漁行業(yè)周觀點(diǎn)：豬價繼續(xù)震蕩走弱，虧損加劇、產(chǎn)能去化提速-251208
| 上傳日期： |
2025/12/8 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
盛瀚 |
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本期投資提示：
本周申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)下跌1.5%，滬深300上漲1.3%。個股漲幅前五名：好當(dāng)家（16.2%）、平潭發(fā)展（10.6%）、西王食品（10.3%）、生物股份（9.7%）、福建金森（9.4%），跌幅前五名：綠康生化（-10.1%）、ST天山（-8.9%）、*ST傲農(nóng)（-6.5%）、中水漁業(yè)（-6.5%）、益生股份（-5.3%）。
投資分析意見：行業(yè)虧損加劇，產(chǎn)能加速去化逐步開啟，重點(diǎn)推薦左側(cè)布局生豬養(yǎng)殖板塊。本周豬價繼續(xù)震蕩下跌，虧損幅度繼續(xù)擴(kuò)大（涌益監(jiān)測不同規(guī)模母豬存欄自繁自養(yǎng)虧損額均超過100元/頭）。不同第三方機(jī)構(gòu)監(jiān)測樣本點(diǎn)11月能繁母豬數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，11月產(chǎn)能普遍去化，結(jié)合農(nóng)業(yè)農(nóng)村部10月數(shù)據(jù)，行業(yè)產(chǎn)能加速去化實質(zhì)性發(fā)生，推薦關(guān)注板塊左側(cè)投資機(jī)會。此外，寵物板塊經(jīng)歷前期較為充分調(diào)整后，建議關(guān)注年末估值切換的行情。建議關(guān)注：牧原股份、溫氏股份、德康農(nóng)牧、天康生物、諾普信、乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。
生豬養(yǎng)殖：豬價繼續(xù)震蕩走低，虧損加劇，第三方數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)能加速去化逐步開啟。據(jù)涌益咨詢，12月7日全國外三元生豬銷售均價為11.22元/kg，周環(huán)比-1.0%。母豬與仔豬價格繼續(xù)筑底，本周二元母豬銷售均價為1546元/頭，周環(huán)比-0.1%；本周斷奶仔豬銷售均價為209元/頭，周環(huán)比持平。出欄體重方面，隨著年末降溫后消費(fèi)偏好的變化以及前期二育、壓欄肥豬的陸續(xù)出欄，本周出欄體重繼續(xù)維持提升，涌益監(jiān)測樣本本周外三元生豬銷售均重為129.82kg，周環(huán)比+0.6kg/頭，繼續(xù)處于近三年同期高位。虧損加劇，預(yù)計產(chǎn)能去化延續(xù)：據(jù)涌益測算不同規(guī)模自繁自養(yǎng)盈利水平，截至本周母豬50頭以下與母豬5000-10000頭樣本單位虧損均超過100元/頭，旺季不旺逐步兌現(xiàn)，或逐步擊潰行業(yè)信心催化產(chǎn)能加速去化。本周第三方咨詢公司陸續(xù)公布監(jiān)測樣本點(diǎn)能繁母豬存欄數(shù)據(jù)：據(jù)涌益咨詢，11月能繁母豬存欄量為975.6萬頭，環(huán)比10月降幅為-0.14%（10月降幅為-0.77%）；據(jù)上海鋼聯(lián)，11月能繁母豬存欄量環(huán)比-0.38%（10月為環(huán)比+0.11%），由增轉(zhuǎn)減。投資分析意見：進(jìn)入四季度以來，豬價整體繼續(xù)震蕩下跌，豬價旺季不旺或逐步擊潰行業(yè)信心，迎來第一輪的產(chǎn)能加速去化。與此同時，冬季進(jìn)入養(yǎng)殖疫病高發(fā)的階段，虧損期防疫投入的減少或加速產(chǎn)能出清。旺季不旺、虧損加劇、產(chǎn)能加速去化有望催化板塊左側(cè)投資機(jī)會，建議關(guān)注：牧原股份、溫氏股份、德康農(nóng)牧、天康生物等。
肉雞養(yǎng)殖：白羽肉雞：本周各環(huán)節(jié)價格均小幅反彈。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周白羽肉雞商品代雞苗銷售均價3.29元/羽，周環(huán)比+2.2%，9月至今雞苗價格基本穩(wěn)定，行業(yè)仍有0.5元/羽左右的合理利潤；白羽肉毛雞銷售均價3.54元/kg，周環(huán)比+1.1%，雞肉分割品銷售均價為9101.0元/噸，周環(huán)比+1.4%。投資分析意見：白雞供應(yīng)持續(xù)充裕仍是2025-2026年的主題詞，底部重視龍頭企業(yè)發(fā)展與長期價值，關(guān)注需求側(cè)改善的情況，建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展。
肉牛：本周肉牛價格小幅下跌，犢牛、牛肉價格有所走強(qiáng)。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周全國育肥公牛出欄價格為25.54元/kg，周環(huán)比-0.08%，犢牛均價為32.09元/kg，周環(huán)比+0.16%；全國批發(fā)市場牛肉均價為66.56元/kg，周環(huán)比+0.15%。
風(fēng)險提示：生豬、肉雞價格持續(xù)低迷；寵物食品自主品牌銷售不及預(yù)期；養(yǎng)殖疫情爆發(fā)。
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