>> 愛建證券-光儲行業(yè)跟蹤：11月國內(nèi)光伏組件產(chǎn)量環(huán)比下降，儲能電芯延續(xù)高景氣態(tài)勢-251208
| 上傳日期： |
2025/12/8 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
愛建證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
朱攀 |
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投資要點：
排產(chǎn)：1）光伏組件：據(jù)SMM，2025年11月光伏組件整體產(chǎn)量環(huán)比10月下降2.43%。國內(nèi)方面，12月終端裝機進展不及企業(yè)心理預(yù)期，同時組件價格的上漲帶來下游企業(yè)采買的抵觸情緒，國內(nèi)組件庫存水平止降轉(zhuǎn)增；海外方面，終端進入淡季，且出口退稅的影響淡化，海外需求開始大幅下降，企業(yè)同步下修排產(chǎn)。2）電芯：據(jù)大東時代智庫（TD）預(yù)測，2025年12月中國市場動力+儲能+消費類電池排產(chǎn)量220GWh，環(huán)比增長5.3%，其中儲能電芯排產(chǎn)占比約為35.3%；2025年12月全球市場動力+儲能+消費類電池排產(chǎn)量235GWh，環(huán)比增長3.1%，動力電池排產(chǎn)階段性承壓，而儲能電池則延續(xù)高增長態(tài)勢。
價格：1）光伏：截至2025年12月3日，多晶硅致密料價格較上周持平，報52.00元/kg；183N單晶硅片主流均價較上周下降0.02元/片至1.18元/片；210N電池片均價持平，報0.29元/W；TOPCon雙玻組件價格持平，報0.69元/W。2）儲能：2025年10月，磷酸鐵鋰電池儲能系統(tǒng)（不含工商業(yè)儲能柜）入圍報價主要集中在0.43-0.7487元/Wh區(qū)間內(nèi)，平均報價0.5547元/Wh，中標加權(quán)均價0.5248元/Wh，環(huán)比增加10%。其中，2h磷酸鐵鋰電池儲能系統(tǒng)入圍報價主要集中在0.485-0.7487元/Wh范圍內(nèi)，平均報價0.5683元/Wh，中標加權(quán)均價0.5531元/Wh，環(huán)比下降5.5%；4h磷酸鐵鋰電池儲能系統(tǒng)入圍報價主要集中在0.43-0.65元/Wh范圍內(nèi)，平均報價0.5192元/Wh，中標加權(quán)均價0.5089元/Wh，環(huán)比增加23.23%。
需求：1）海外：據(jù)海關(guān)總署，10月光伏組件出口額約22.58億美元，同比增長4.39%，環(huán)比下降19.34%。1-10月累計出口額234.73億美元，同比下降4.89%。2025年10月，國內(nèi)光伏組件出口量約12.83億個，同比增長73.14%，環(huán)比降低0.97%。2025年10月逆變器出口額6.77億美元，同比增加2.76%，環(huán)比下降5.02%。1-10月累計出口額74.35億美元，同比增加17.45%。2025年1-10月國內(nèi)光伏逆變器出口金額在區(qū)域結(jié)構(gòu)上存在差異。歐洲以29.1億美元居首；亞洲地區(qū)次之，出口額為25.83億美元，同時南美等新興市場提供了多元化增長潛力。2025年10月，中國逆變器出口澳大利亞金額同比增長率超200%，有望提供新的增長空間。2）國內(nèi)：2025年10月國內(nèi)光伏新增裝機量為12.6GW，環(huán)比增長30.4%，同比下降38.3%。國內(nèi)1-10月累積新增光伏裝機252.87GW，同比增長39.5%。2025年10月，儲能EPC/PC（含直流側(cè)設(shè)備）、儲能系統(tǒng)和儲能電芯新增招標項目共計12.7GW/38.7GWh，容量規(guī)模同比增長85%，環(huán)比下降11.24%。
投資建議：2025年10月國內(nèi)光伏新增裝機量為12.6GW，環(huán)比增長30.4%，1-10月累積新增光伏裝機252.87GW，同比增長39.5%；2025年10月國內(nèi)儲能月度新增招標容量同比增長85%，建議關(guān)注光儲相關(guān)標的。推薦陽光電源（300274.SZ）、南都電源（300068.SZ）、通潤裝備（002150.SZ）、華盛昌（002980.SZ）、首航新能（301658.SZ）。
風險提示：1）競爭加劇，導(dǎo)致毛利率降低；2）政策風險，導(dǎo)致需求不及預(yù)期；3）國際貿(mào)易摩擦風險。
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