>> 華泰期貨-聚烯烴日報：需求延續(xù)偏弱，盤面震蕩走弱-251209
| 上傳日期： |
2025/12/9 |
大小： |
2927KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
價格與基差方面，L主力合約收盤價為6643元/噸（-31），PP主力合約收盤價為6275元/噸（-12），LL華北現(xiàn)貨為6620元/噸（-40），LL華東現(xiàn)貨為6750元/噸（-60），PP華東現(xiàn)貨為6310元/噸（-40），LL華北基差為-23元/噸（-9），LL華東基差為107元/噸（-29），PP華東基差為35元/噸（-28）。
上游供應(yīng)方面，PE開工率為84.1%（-0.5%），PP開工率為77.6%（-0.5%）。
生產(chǎn)利潤方面，PE油制生產(chǎn)利潤為202.2元/噸（-107.2），PP油制生產(chǎn)利潤為-497.8元/噸（-107.2），PDH制PP生產(chǎn)利潤為-568.5元/噸（+0.0）。
進(jìn)出口方面，LL進(jìn)口利潤為59.3元/噸（-70.0），PP進(jìn)口利潤為-273.0元/噸（+0.0），PP出口利潤為-22.4美元/噸（+0.0）。
下游需求方面，PE下游農(nóng)膜開工率為48.1%（-0.9%），PE下游包裝膜開工率為50.2%（-0.5%），PP下游塑編開工率為44.1%（+0.0%），PP下游BOPP膜開工率為62.6%（+0.0%）。
市場分析
PE方面，供應(yīng)端總體檢修量級不高，后期計劃檢修量相對有限，疊加前期檢修裝置重啟，PE開工預(yù)期回升，供應(yīng)壓力仍存，而下游需求逐步轉(zhuǎn)入淡季，市場去庫壓力持續(xù)偏大，PE社會庫存環(huán)比小幅走高，絕對庫存水平同期偏高，LLDPE社會庫存周內(nèi)亦進(jìn)一步上升。需求端，PE下游總體開工延續(xù)走低，其中農(nóng)膜開工持續(xù)下滑，主要在于棚膜需求逐步回落，地膜淡季需求驅(qū)動不足，后期農(nóng)膜需求預(yù)期持續(xù)轉(zhuǎn)弱；包裝膜開工環(huán)比小幅下滑，支撐減弱，PE下游整體需求呈現(xiàn)下行趨勢。成本端油價趨于震蕩且仍中長期受限于供需壓力，油制成本支撐相對有限?？傮w來看需求淡季來臨疊加供應(yīng)端存量裝置持續(xù)放量，基本面延續(xù)供增需弱格局。
PP方面，供需弱現(xiàn)實短期持續(xù)，庫存延續(xù)累積，現(xiàn)貨端持續(xù)弱勢，PP基差偏弱震蕩?；久婵矗?yīng)端，前期檢修企業(yè)部分回歸，巨正源、獨山子等檢修裝置恢復(fù)開車，計劃檢修量相對偏少，后期供應(yīng)量或小幅回升，PP供應(yīng)壓力仍存，且利潤壓力下邊際裝置停車情況仍不明顯。需求端，BOPP、無紡布等需求尚可，形成一定支撐，但現(xiàn)貨持續(xù)走弱使得下游補庫謹(jǐn)慎、剛需備貨為主，PP需求端跟進(jìn)仍顯不足。成本端國際油價趨于震蕩，且外盤丙烷價格近期偏強(qiáng)，關(guān)注成本端支撐變動，但當(dāng)前供應(yīng)端暫未給出明顯檢修縮量，供需驅(qū)動不足，繼續(xù)關(guān)注成本端特別是丙烷擾動及供應(yīng)端檢修變動。
策略
單邊：觀望；短期偏弱震蕩為主
跨期：L01-05逢高反套；
跨品種：L-P價差逢高做縮
風(fēng)險
宏觀經(jīng)濟(jì)政策，原油價格波動，丙烷價格波動；上游裝置減產(chǎn)
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