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投資要點(diǎn)：
　　排產(chǎn)：11月份正極材料產(chǎn)量同比增長(zhǎng)。2025年1-11月，國(guó)內(nèi)電池和磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)量明顯高于2024年同期。2025年10月，國(guó)內(nèi)電池產(chǎn)量170.6GWh，同比增長(zhǎng)50.84%，環(huán)比增長(zhǎng)12.83%；2025年11月，國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)量26.89萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)29.43%，環(huán)比增長(zhǎng)0.75%，產(chǎn)能利用率為62.53%。
　　價(jià)格：1）材料端：鋰電主要原材料價(jià)格趨穩(wěn)。截至2025年11月28日，工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格回落至9.09萬(wàn)元/噸，周降幅0.55%；磷酸鐵鋰（動(dòng)力型）價(jià)格報(bào)3.91萬(wàn)元/噸，較11月28日持平；六氟磷酸鋰價(jià)格從9月底的6萬(wàn)元/噸左右持續(xù)上漲，12月6日收?qǐng)?bào)18萬(wàn)元/噸，較上周持平。2）電芯端：方型磷酸鐵鋰儲(chǔ)能電池均價(jià)維持穩(wěn)定，2025年12月5日，100Ah，280Ah，314Ah方型磷酸鐵鋰儲(chǔ)能電芯均價(jià)較11月20日持平，報(bào)0.385，0.310，0.310元/Wh。三元?jiǎng)恿﹄娦緝r(jià)格在10月中旬從0.42元/Wh提升至0.43元/Wh并維持穩(wěn)定；3）儲(chǔ)能系統(tǒng)：液冷集裝箱儲(chǔ)能系統(tǒng)均價(jià)保持穩(wěn)定，2025年12月5日，交流側(cè)（1h）液冷集裝箱儲(chǔ)能系統(tǒng)均價(jià)較11月20日上漲0.01元/Wh至0.78元/Wh；直流側(cè)（2h）/交流側(cè)（2h）/交流側(cè)（4h）液冷集裝箱儲(chǔ)能系統(tǒng)均價(jià)保持不變，報(bào)0.43、0.50、0.46元/Wh。
　　需求：1）2025年10月，磷酸鐵鋰電池月度裝車量67.5GWh，同比增長(zhǎng)43.62%，環(huán)比增長(zhǎng)8.52%，單月裝車量創(chuàng)年內(nèi)新高。三元?jiǎng)恿﹄姵卦露妊b車量16.5GWh，同比增長(zhǎng)35.25%，環(huán)比增長(zhǎng)19.57%。2025年1-10月，國(guó)內(nèi)新型儲(chǔ)能應(yīng)用項(xiàng)目月度新增招標(biāo)容量高于2024年同期值。2025年10月，儲(chǔ)能EPC/PC（含直流側(cè)設(shè)備）、儲(chǔ)能系統(tǒng)和儲(chǔ)能電芯新增招標(biāo)項(xiàng)目共計(jì)12.7GW/38.7GWh，容量規(guī)模同比增長(zhǎng)85%，環(huán)比下降11.24%。2）海外：2025年10月中國(guó)動(dòng)力電池出口量高于2024年同期，出口19.4GWh，同比增長(zhǎng)79.63%，環(huán)比提升10.23%。上游新能源車銷量方面，2025年10月全球新能源車銷量191.17萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.75%，環(huán)比下降9.30%。
　　投資建議：1）2025年1-11月，國(guó)內(nèi)電池和磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)量高于2024年同期，原料和電芯價(jià)格呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)電池月度裝車量和新型儲(chǔ)能招標(biāo)容量高于2024年同期，關(guān)注動(dòng)力電池與儲(chǔ)能協(xié)同布局、海外布局領(lǐng)先的電芯核心企業(yè)；2）鋰電需求回暖，關(guān)注鋰電材料相關(guān)企業(yè)；3）建議關(guān)注寧德時(shí)代（300750.SZ）、億緯鋰能（300014.SZ）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）原材料價(jià)格波動(dòng)；2）全球需求不及預(yù)期；3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。