>> 湘財證券-12.08日政治局會議解讀：2026年繼續(xù)保持更加積極有為的宏觀政策-251208
| 上傳日期： |
2025/12/8 |
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來源： |
湘財證券 |
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作者： |
仇華 |
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核心要點：
12月政治局會議認為，2025年我國經(jīng)濟運行總體穩(wěn)中有進，“十四五”即將圓滿收官
中華人民共和國中央人民政府網(wǎng)12月8日披露，中共中央政治局12月8日召開會議，分析研究2026年經(jīng)濟工作，中共中央總書記習(xí)近平主持會議。
會議認為，2025年我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進，新質(zhì)生產(chǎn)力穩(wěn)步發(fā)展，改革開放邁出新步伐，重點領(lǐng)域風(fēng)險化解取得積極進展，民生保障更加有力，社會大局保持穩(wěn)定。過去5年，我國經(jīng)濟、科技、國防等硬實力和文化、制度、外交等軟實力明顯提升，“十四五”即將圓滿收官，第二個百年奮斗目標(biāo)新征程實現(xiàn)良好開局。
2026年將繼續(xù)實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策
根據(jù)以往經(jīng)驗，我國歷年在12月的政治局會議上分析當(dāng)前形勢并提出次年經(jīng)濟工作總體要求；而具體的細化政策則會在之后的中央經(jīng)濟工作會議上部署具體任務(wù)。
12月政治局會議對2026年政策定調(diào)繼續(xù)保持積極狀態(tài)。會議指出，2026年經(jīng)濟工作要堅持穩(wěn)中求進、提質(zhì)增效，繼續(xù)實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，切實提升宏觀經(jīng)濟治理效能。
我們認為，由于12月政治局會議對2026年的宏觀政策定調(diào)延續(xù)了2025年的積極態(tài)勢，對貨幣政策也保持了適度寬松的指引方向，一定程度上超出市場預(yù)期。因為2026年整體外部環(huán)境相對2025年已有明顯變化，但政治局會議并沒有象2010年那樣，快速對2009年適度寬松的貨幣政策進行調(diào)整，一定程度上反應(yīng)出我國2026年將著力處理好目前依然在推進的工作，一個是地方債務(wù)化解，一個是房地產(chǎn)問題，便于我國日后輕裝上陣。
會議提出九大堅持，勾勒2026年穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險的動態(tài)框架
會議還提出“九個堅持”以內(nèi)需為基、創(chuàng)新為核、改革為鑰，勾勒出穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險的動態(tài)框架。努力將2026年宏觀政策聚焦于：打通收入分配、統(tǒng)一市場的內(nèi)循環(huán)堵點、搶占AI、零碳產(chǎn)業(yè)新賽道、筑牢房地產(chǎn)、地方債的安全底線，推動經(jīng)濟實現(xiàn)“質(zhì)的有效提升與量的合理增長”。
堅持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強大國內(nèi)市場。內(nèi)需主導(dǎo)是應(yīng)對國際經(jīng)貿(mào)斗爭加劇的核心抓手，通過激發(fā)國內(nèi)消費與投資潛力，可降低外部依賴，保障經(jīng)濟安全循環(huán)。具體路徑在于：消費升級和投資增效，和整治“內(nèi)卷式競爭”。
堅持創(chuàng)新驅(qū)動，加緊培育壯大新動能，重點在于培育新質(zhì)生產(chǎn)力。開展“人工智能+”行動，超前布局未來產(chǎn)業(yè)；健全多層次金融支持體系，壯大“耐心資本”，吸引社會資本參與科創(chuàng)投資。
堅持改革開放攻堅，激活雙循環(huán)動力。改革方面，國企改革深化提升行動和民營經(jīng)濟促進法落地，破除市場準(zhǔn)入壁壘。在高水平開放方面，努力擴大制度型開放，自貿(mào)試驗區(qū)提質(zhì)擴容，電信、醫(yī)療、教育領(lǐng)域開放試點，推動“一帶一路”走深走實。
堅持“雙碳”引領(lǐng)，推動全面綠色轉(zhuǎn)型。產(chǎn)業(yè)綠色化方面，通過數(shù)字技術(shù)賦能高耗能行業(yè)，推進鋼鐵、石化領(lǐng)域工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)減碳方案。加快零碳園區(qū)建設(shè)，建立產(chǎn)品碳足跡體系。在能源與交通革命方面，發(fā)力綠電替代和交通電動化。
堅持民生為大，夯實社會保障。重視高校畢業(yè)生、農(nóng)民工重點群體就業(yè)支持計劃，強化低收入人口動態(tài)監(jiān)測，通過產(chǎn)業(yè)幫扶防返貧。著力于均衡義務(wù)教育優(yōu)質(zhì)、醫(yī)發(fā)展社區(qū)居家養(yǎng)老，制定托育服務(wù)法等。
堅持守牢底線，化解重點領(lǐng)域風(fēng)險。一是房地產(chǎn)要軟著陸，釋放城中村改造需求，盤活存量商辦用房，構(gòu)建“人房地錢”聯(lián)動新機制。金融與地方債務(wù)方面，中小金融機構(gòu)風(fēng)險處置，2026年化債資金前置，隱性債務(wù)進一步壓降。
投資建議
12月中央政治局會議定調(diào)2026年宏觀政策繼續(xù)保持積極態(tài)勢：繼續(xù)實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度。反應(yīng)我國2026年將在外部環(huán)境有所改善的大環(huán)境下，將著力處理現(xiàn)有難點問題：地方債務(wù)化解以及房地產(chǎn)問題。
長維度來看，2026年是“十五五”開局年份，相應(yīng)五年規(guī)劃落地將推動新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域（科技、環(huán)保）的發(fā)展，此次政治局會議進一步明確2026年政策基調(diào)繼續(xù)保持實施更加積極有為的宏觀政策，為2026年A股市場繼續(xù)“慢?！边\行奠定堅實基礎(chǔ)。
短維度來看，雖然10月份主要宏觀數(shù)據(jù)相對偏弱，但在中美貿(mào)易相對緩和的大環(huán)境下，市場在前期經(jīng)歷了一定調(diào)整后，后市有望保持震蕩修復(fù)狀態(tài)。建議關(guān)注：長期資金入市相關(guān)的紅利板塊和滬深300權(quán)重股標(biāo)的；另“反內(nèi)卷”相關(guān)的傳統(tǒng)板塊、科技板塊以及消費領(lǐng)域之間的輪動機會也不容忽視。
風(fēng)險提示
國際方面：從長周期視角判斷，中美沖突還會經(jīng)歷較長時間；美國對其貿(mào)易伙伴征收對等關(guān)稅，可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟放緩，將在2026年集中體現(xiàn)；地緣沖突方面，俄烏戰(zhàn)爭如何演變，存在一定不確定性。
國內(nèi)方面：中美在貿(mào)易領(lǐng)域沖突暫緩，但存在受其他因素影響被中斷的風(fēng)險，進而影響我國進出口狀況；我國房地產(chǎn)價格若進一步
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