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核心要點(diǎn)：
　　主動(dòng)增強(qiáng)型紅利策略的構(gòu)建
　　結(jié)合股息率因子與分紅率因子，構(gòu)建平衡的高股息高分紅配置體系。
　?。?）高股息行業(yè)：重點(diǎn)選擇銀行、煤炭、石油石化、鋼鐵、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)等板塊，具備低估值-高股息特征，回報(bào)預(yù)期穩(wěn)定；
　?。?）高分紅行業(yè)：分紅率高、成長(zhǎng)性好的行業(yè)，選擇家用電器、紡織服裝、輕工制造，此外包括科技、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物等板塊，自由現(xiàn)金流穩(wěn)定，分紅意愿高，資金面相對(duì)活躍，兼具行情彈性。
　　在策略重點(diǎn)配置的行業(yè)內(nèi)設(shè)置基于分紅率、股息率、成長(zhǎng)性、估值等因素的評(píng)分體系，每個(gè)行業(yè)選出評(píng)分股票進(jìn)入策略持倉(cāng)。
　　策略收益跟蹤
　　2025年11月1日至11月27日期間，我們策略絕對(duì)收益達(dá)到5.56%，年化收益99.77%。相較于滬深300指數(shù)11月超額收益8.26%。相較中證紅利質(zhì)量指數(shù)超額收益7.90%。
　　行業(yè)權(quán)重跟蹤調(diào)整思路
　　市場(chǎng)調(diào)整行情下，市場(chǎng)對(duì)高股息、低波動(dòng)的資產(chǎn)關(guān)注度提升，紅利資產(chǎn)展現(xiàn)出良好穩(wěn)定性，年末仍然看好紅利行情韌性。
　　煤炭行業(yè)：三季度業(yè)績(jī)承壓，但冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)以及原煤供給下滑的驅(qū)動(dòng)邏輯，且頭部企業(yè)股息率仍維持高位，仍是具備韌性的紅利配置選擇。冬季北方供暖需求持續(xù)釋放，年末繼續(xù)看好。
　　有色金屬：稀土出口管制升級(jí)，政策驅(qū)動(dòng)供給收縮；能源汽車(chē)、光伏、儲(chǔ)能、5G基站建設(shè)等新興領(lǐng)域在政策驅(qū)動(dòng)下持續(xù)放量，形成需求對(duì)沖，但需關(guān)注部分品類(lèi)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　石油石化行業(yè)：行業(yè)基本面分化，但作為紅利資產(chǎn)配置選擇，石油頭部企業(yè)具備深地勘探、海外訂單優(yōu)勢(shì)，則仍然具備較強(qiáng)韌性。
　　銀行業(yè)：目前銀行業(yè)凈息差磨底，呈現(xiàn)邊際企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，負(fù)債成本持續(xù)下行有助于緩沖資產(chǎn)端收益率下行壓力。高股息吸引配置型資金流入，估值有望持續(xù)修復(fù)，關(guān)注國(guó)有大行穩(wěn)健高股息配置價(jià)值。
　　消費(fèi)行業(yè)：不同消費(fèi)品類(lèi)分化明顯，家用電器等受促銷(xiāo)費(fèi)政策推動(dòng)，但近期需要關(guān)注海外業(yè)務(wù)波動(dòng)。
　　綜合判斷，下一期重點(diǎn)配置煤炭、石油石化、銀行等行業(yè)，減少鋼鐵、電力設(shè)備等行業(yè)資產(chǎn)權(quán)重，對(duì)計(jì)算機(jī)、電子、醫(yī)藥生物、消費(fèi)等行業(yè)保持關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）政策環(huán)境變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（3）指標(biāo)設(shè)置存在局限性，不同行業(yè)特異性難以充分考慮。