>> 甬興證券-11月出口：集成電路與汽車進一步加速-251209
| 上傳日期： |
2025/12/9 |
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| 573KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
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作者： |
高明 |
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核心觀點
一、11月出口與進口增速都出現(xiàn)回歸。以美元計價，1-11月出口累計同比5.4%（前值5.3%），進口累計同比-0.6%（前值-0.9%）。11月出口當(dāng)月同比5.9%（前值-1.1%），進口當(dāng)月同比1.9%（前值1.0%），都回歸到了累計同比之上。11月貿(mào)易差額也升至1,117億美元（前值901億美元）。
二、分價格與數(shù)量來看：根據(jù)HS2指數(shù)（上年同月=100）：截至10月出口價格指數(shù)96.1（前值97.3），出口數(shù)量指數(shù)為103.2（前值111.4）；進口價格指數(shù)為102.1（前值100.3），進口數(shù)量指數(shù)為99.4（前值107.3）。
三、出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：集成電路與汽車出口保持加速。1-11月機電產(chǎn)品出口額累計同比8.0%（前值7.8%），占出口額比重為60.9%；高新技術(shù)產(chǎn)品出口額累計同比6.6%（前值6.5%），占出口額比重為25.0%。從重點產(chǎn)品來看，1-11月集成電路出口額累計同比24.7%（前值23.7%），汽車（包括底盤）出口額累計同比16.7%（前值13.4%），都保持加速的態(tài)勢；但自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件出口額累計同比-2.0%（前值-1.5%），家用電器出口額累計同比-3.6%（前值-3.4%），手機出口額累計同比-11.2%（前值-11.0%），降幅都有小幅擴大。
四、出口的區(qū)域結(jié)構(gòu)：1-11月中國對美國商品出口額累計同比-18.9%（前值-17.8%），占中國出口總額比重11.3%。對東盟出口額累計同比13.7%（前值14.3%），占比17.5%。對歐盟出口額累計同比8.1%（前值7.5%），占比14.9%。對中國香港出口額累計同比14.0%（前值13.5%），占比8.8%。對日本出口額累計同比3.4%（前值3.3%），占比4.2%。對韓國出口額累計同比-1.3%（前值-1.6%），占比3.8%。金磚國家之中，對印度出口額累計同比11.9%（前值12.3%），占比3.6%；對巴西出口額累計同比-1.6%（前值-3.0%），占比2.7%；對俄羅斯出口額累計同比-11.9%（前值-12.6%），占比1.9%。在東盟國家之中，1-11月對越南出口額累計同比22.7%（占比5.2% ）、對泰國出口額累計同比20.4%（占比2.7% ）、對印尼出口額累計同比13.3%（占比2.2% ）、對馬來西亞出口額累計同比2.2%（占比2.7% ）、對新加坡出口額累計同比5.4%（占比2.2% ）。
投資建議
綜上，11月進口與出口當(dāng)月同比增速都回歸到了累計同比增速之上，我們提示這是重要的趨勢變化。從重點商品出口額累計同比來看，集成電路和汽車出口進一步加速。從對主要貿(mào)易伙伴出口額累計同比來看，對歐盟出口增速進一步上升，對美國出口降幅進一步擴大，對東盟出口增速有一定回落但仍然高于出口整體增速?？傮w而言，我們認(rèn)為中國出口目的地多元化趨勢與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級趨勢仍在，其中集成電路與汽車出口相關(guān)領(lǐng)域的投資仍然需要重視。
風(fēng)險提示
?。?）美國關(guān)稅政策多變的風(fēng)險；（2）全球需求恢復(fù)不足的風(fēng)險。
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