>> 華泰期貨-化工日?qǐng)?bào)：需求季節(jié)性走弱，市場(chǎng)震蕩運(yùn)行-251210
| 上傳日期： |
2025/12/10 |
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| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場(chǎng)要聞與數(shù)據(jù)
無(wú)
市場(chǎng)分析
成本端，Brent油價(jià)維持60~65美元/桶運(yùn)行，聚焦于俄烏和談進(jìn)展，此外委內(nèi)瑞拉局勢(shì)也傳遞出不確定性。市場(chǎng)情緒觀望，油價(jià)維持震蕩拉鋸節(jié)奏。
PX方面，上上個(gè)交易日PXN270美元/噸(環(huán)比變動(dòng)-5.00美元/噸）。PX裝置平穩(wěn)運(yùn)行。在明年上半年的良好預(yù)期下，周內(nèi)PXN走擴(kuò)至286美元/噸。依靠目前寬松的MX供應(yīng)環(huán)境，即使部分工廠重整開(kāi)工波動(dòng)，PX負(fù)荷依舊能得到有效維持。聚酯開(kāi)工支撐下PXN有支撐，但遠(yuǎn)期預(yù)期下估值當(dāng)前已處于季節(jié)性中高位水平。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差-26元/噸元/噸(環(huán)比變動(dòng)+4元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)188元/噸（環(huán)比變動(dòng)+27元/噸），主力合約盤(pán)面加工費(fèi)263元/噸（環(huán)比變動(dòng)-3元/噸），近端檢修計(jì)劃較多，且印度BIS取消提振PTA出口需求，聚酯負(fù)荷支撐下，PTA小幅去庫(kù)，基差反彈。中長(zhǎng)期集中投放周期結(jié)束，PTA加工費(fèi)預(yù)計(jì)將逐步改善。
需求方面，聚酯開(kāi)工率91.8%（環(huán)比+0.3%），近期織造負(fù)荷有所下滑，11月底后內(nèi)貿(mào)訂單開(kāi)始加速轉(zhuǎn)弱，坯布庫(kù)存也開(kāi)始加速累積，預(yù)計(jì)12月下旬開(kāi)始開(kāi)機(jī)率將進(jìn)一步加速下滑，關(guān)注后續(xù)外貿(mào)訂單下達(dá)情況。聚酯方面，聚酯負(fù)荷依然堅(jiān)挺，長(zhǎng)絲庫(kù)存累積但依舊不高，短期聚酯負(fù)荷預(yù)計(jì)大幅下降風(fēng)險(xiǎn)不大，維持91%附近，但效益壓力在增大，聚酯負(fù)荷下降預(yù)計(jì)在1月份附近。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)220元/噸（環(huán)比+27元/噸）。短纖負(fù)荷高位持穩(wěn)，庫(kù)存維持低位，滌短加工差維持在1000~1100區(qū)間。需求端，純滌紗及滌棉紗銷售偏弱，個(gè)別漲跌，負(fù)荷維持，庫(kù)存增加。短纖依舊面臨下游需求環(huán)比走弱的現(xiàn)實(shí)，但紗廠開(kāi)機(jī)負(fù)荷穩(wěn)定，剛需維持。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)520元/噸(環(huán)比變動(dòng)+30元/噸)。瓶片負(fù)荷持穩(wěn)，大廠整體維持減停產(chǎn)未改，聚酯瓶片工廠庫(kù)存持穩(wěn)，后市來(lái)看，目前聚酯瓶片市場(chǎng)正處于需求淡季與春節(jié)備貨空窗期，高社會(huì)庫(kù)存與弱需求的矛盾仍在，聚酯瓶片加工費(fèi)預(yù)計(jì)整體仍維持震蕩。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR謹(jǐn)慎偏多，01反彈空間或有限，中長(zhǎng)期關(guān)注05合約。
PX方面，中國(guó)PX負(fù)荷恢復(fù)至偏高負(fù)荷運(yùn)行，聚酯開(kāi)工支撐下PXN有支撐，但近期交易遠(yuǎn)期預(yù)期，PXN上漲至季節(jié)性中性偏高水平，關(guān)注是否有進(jìn)一步利好。TA方面，近端檢修較多，累庫(kù)壓力較小，但后續(xù)隨著需求轉(zhuǎn)弱累庫(kù)壓力將逐步體現(xiàn)，01合約上漲空間有限，中長(zhǎng)期隨著產(chǎn)能集中投放周期結(jié)束，PTA加工費(fèi)預(yù)計(jì)將逐步改善，另外明年二季度PX檢修較多，遠(yuǎn)端預(yù)期較好，關(guān)注05合約。PF方面，PF負(fù)荷高位，工廠庫(kù)存去化至低位，剛需支撐下基本面尚可，加工費(fèi)預(yù)計(jì)維持。PR方面，瓶片自身基本面變化不大，檢修維持但淡季需求表現(xiàn)一般，預(yù)計(jì)瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)區(qū)間震蕩，關(guān)注原料價(jià)格波動(dòng)。
跨品種：無(wú)
跨期：無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
原油和汽油價(jià)格大幅波動(dòng)，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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