>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報：缺乏明顯驅(qū)動，板塊整體震蕩-251210
| 上傳日期： |
2025/12/10 |
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| 2181KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2601合約13740元/噸，較前一日變動-10元/噸，幅度-0.07%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價14843元/噸，較前一日變動-4元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1103，較前一日變動+6；3128B棉全國均價14999元/噸，較前一日變動-10元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1259，較前一日變動+0。
近期市場資訊，海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2025年11月，我國出口紡織品服裝238.69億美元，同比下降5.12%，環(huán)比增加7.22%;其中紡織品出口122.76億美元，同比增加1.03%，環(huán)比增加9.05%；服裝出口115.94億美元，同比下降10.86%，環(huán)比增加5.36%。2025年1-11月，我國出口紡織品服裝2677.95億美元，同比下降1.91%;其中紡織品出口1300.09億美元，同比增加1.03%；服裝出口1377.87億美元，同比下降4.4%。
市場分析
昨日鄭棉期價震蕩收跌。國際方面，當(dāng)前北半球新棉集中上市，階段性供應(yīng)壓力較大，而全球紡織終端消費(fèi)仍疲軟，短期ICE美棉仍將承壓。中長期看，美棉已處于低估值區(qū)間，進(jìn)一步下跌的空間預(yù)計不大，但向上驅(qū)動暫不明確。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注美棉的銷售情況。國內(nèi)方面，25/26年度國內(nèi)棉花預(yù)計延續(xù)增產(chǎn)，隨著疆棉采收接近尾聲，棉花產(chǎn)量預(yù)期再度回升。由于四季度仍處于新棉集中上市期，商業(yè)庫存呈季節(jié)性回升，短期供應(yīng)充裕，鄭棉向上仍將受到套保盤的壓制。需求端來看，進(jìn)入紡織行業(yè)淡季后下游需求呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢，但紡紗利潤整體有所改善，成品庫存壓力尚可，并未形成明顯的負(fù)反饋，使得棉價下方空間同樣受限。
策略
中性。短期鄭棉預(yù)計延續(xù)區(qū)間震蕩。中長期看，下游產(chǎn)能擴(kuò)張使得國內(nèi)用棉量有所提升，在進(jìn)口量預(yù)期維持低位的情況下，新年度供需預(yù)計不會太寬松，季節(jié)性壓力之后棉價偏樂觀對待。重點(diǎn)關(guān)注明年棉花目標(biāo)價格政策變化。
風(fēng)險
宏觀及政策風(fēng)險、主產(chǎn)國天氣
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