>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：冶煉虧損持續(xù)擴(kuò)大-251210
| 上傳日期： |
2025/12/10 |
大小： |
1302KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為166.73美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價較前一交易日變化60元/噸至23190元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水65元/噸；SMM廣東鋅現(xiàn)貨價較前一交易日70元/噸至23100元/噸，廣東鋅現(xiàn)貨升貼水-25元/噸；天津鋅現(xiàn)貨價較前一交易日60元/噸至23070元/噸，天津鋅現(xiàn)貨升貼水-55元/噸。
期貨方面：2025-12-09滬鋅主力合約開于23250元/噸，收于23070元/噸，較前一交易日-40元/噸，全天交易日成交129703手，全天交易日持倉101254手，日內(nèi)價格最高點達(dá)到23255元/噸，最低點達(dá)到23005元/噸。
庫存方面：截至2025-12-09，SMM七地鋅錠庫存總量為13.60萬噸，較上期變化-0.43萬噸。截止2025-12-09，LME鋅庫存為58150噸，較上一交易日變化400噸。
市場分析
礦端TC持續(xù)下滑趨勢不改，伴隨絕對價格高位回落，冶煉廠虧損擴(kuò)大。冶煉廠原料庫存依舊回落，采購積極性仍在，TC有望持續(xù)下滑，冶煉積極性明顯回落，冶煉產(chǎn)量環(huán)比明顯下滑，供給壓力緩解。消費(fèi)端保持強(qiáng)勢韌性，社會庫存重心持續(xù)回落，現(xiàn)貨升貼水表現(xiàn)穩(wěn)定向好，近月合約貼水收窄至平水。LME庫存絕對值依舊維持低位，現(xiàn)貨升水處于相對高位，出口窗口持續(xù)打開。基本面數(shù)據(jù)已經(jīng)全面從前期利空轉(zhuǎn)為利多，且當(dāng)前鋅估值偏低，對未來的消費(fèi)保持樂觀，降息預(yù)期不改，再通脹尚未體現(xiàn)。
策略
單邊：謹(jǐn)慎偏多。
套利：跨期正套。
風(fēng)險
1、海外礦預(yù)期外擾動。2、國內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動性變化超預(yù)期。
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