>> 開源證券-銀行業(yè)點評報告：測算，BCBS調(diào)整利率沖擊幅度對ΔEVE的影響-251210
| 上傳日期： |
2025/12/10 |
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| 1007KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉呈祥,朱曉云 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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BCBS修訂ΔEVE利率沖擊情景計量標準：平行上移250BP→225BP（人民幣）
巴塞爾委員會（BCBS）2024年7月發(fā)布《Recalibration of shocks in the interest raterisk in the banking book standard》修訂了銀行賬簿利率沖擊情景，并要求各成員國于2026年1月1日正式實施。其對利率沖擊的“平行上移”情形沖擊幅度由250BP調(diào)整為225BP（人民幣幣種）。國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行現(xiàn)階段由于配合財政發(fā)債，承接較多超長地方債后利率風險指標（ΔEVE）/一級資本凈額承壓，我們判斷監(jiān)管層面或跟隨BCBS進行調(diào)整。
綜合考慮沖擊幅度調(diào)整和注資，或釋放大行30Y地方債承接空間約1萬億元
1、利率沖擊幅度調(diào)整（平行上移250BP→225BP）：根據(jù)2025H1數(shù)據(jù)靜態(tài)測算，平行上移沖擊幅度下降25BP，大行（ΔEVE）/一級資本凈額指標改善0.92~1.57pct。工行、建行、農(nóng)行、中行、郵儲和交行分別改善1.13pct/1.36pct/1.57pct /0.92pct /1.14pct /1.28pct；對應釋放承接30Y地方債空間約為8700億元，15Y地方債空間約為1.16萬億元，10Y地方債空間約為1.47萬億元。
2、2026年財政部或為工行和農(nóng)行注資：2025年財政部發(fā)行5000億元特別國債為建行、中行、郵儲和交行注資，剩下兩家大行工行和農(nóng)行有望在2026年獲得注資。我們假設每家銀行注資規(guī)模為2000億元，根據(jù)2025H1數(shù)據(jù)進行靜態(tài)測算：（1）平行上移250BP沖擊情形：工行和農(nóng)行（ΔEVE）/一級資本凈額分別改善0.63pct和1.15pct，釋放30Y地方債承接規(guī)模合計約2500億元，15Y地方債約3400億元。（2）平行上移225BP沖擊情形（跟隨調(diào)整）：工行和農(nóng)行（ΔEVE）/一級資本凈額分別改善0.57 pct和1.06pct，釋放30Y地方債承接規(guī)模合計約2300億元，釋放15Y地方債承接規(guī)模合計約3100億元。
3、綜合考慮利率沖擊幅度調(diào)整25BP和財政部注資，可釋放大行30Y地方債承接空間1萬億元左右，15Y地方債承接空間1.5萬億元左右。
監(jiān)管對利率風險指標要求或階段性放松，2026年銀行配債指標約束或減輕
監(jiān)管指標可能放松的方向：（1）監(jiān)管時點（概率大）：年內(nèi)季末要求或放寬，年底時點達標即可。（2）沖擊幅度（概率大）：或跟隨國際進行調(diào)整，平行上移沖擊幅度下調(diào)25BP。（3）上限放松（概率?。簩?15%的要求調(diào)整為-15%~-20%。
盈利壓力、指標壓力和利率環(huán)境多重因素影響下，2025年1-11月大行凈賣出7-10Y債券約7400億元，出20-30Y債券約8500億元。2026年伴隨息差下行壓力減輕利率風險指標放松、配置利率倒掛現(xiàn)象緩解，大行賣長買短現(xiàn)象或邊際改善，在合意利率點位有望加大配置力度。
投資建議
?。?）底倉配置：大型國有銀行。受益標的農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行；（2）核心配置：頭部綜合龍頭。受益標的招商銀行、興業(yè)銀行，推薦標的中信銀行；（3）彈性配置：受益標的江蘇銀行、重慶銀行、渝農(nóng)商行。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增速下行；債市利率大幅調(diào)整。
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