>> 中信建投-銀行業(yè)理財子產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)周報第234期：工銀和寧銀發(fā)混合類，11月理財子產(chǎn)品發(fā)行總結(jié)-251209
| 上傳日期： |
2025/12/9 |
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| 2309KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
馬鯤鵬,楊榮,李晨 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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核心觀點
從發(fā)行數(shù)量看，上周樣本理財子最新理財子產(chǎn)品發(fā)行179只，發(fā)行量環(huán)比降低。具體看，發(fā)行數(shù)量增加的有4家，占比為36.4%。平均基準利率2.33%，環(huán)比提高1bp，最新理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)407，發(fā)行基準利率波動指數(shù)最新52.95，環(huán)比提高0.4%。12月5日樣本理財子產(chǎn)品的破凈率為1.34%，環(huán)比提高42bps。最新觀點更新：11月理財子產(chǎn)品發(fā)行總結(jié)。
本周指數(shù)更新（12月01日-12月05日）
1、三大指數(shù)環(huán)比變化情況
從發(fā)行數(shù)量來看，最新理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)407，環(huán)比下降12.3%，發(fā)行數(shù)量降低。調(diào)整后理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)286，環(huán)比降低17.6%。從發(fā)行數(shù)量偏離度來看，最新偏離度為1.02，偏離度下降6.1%，該指數(shù)顯示：上周發(fā)行的179只產(chǎn)品中，有177只為固收類產(chǎn)品，2只為混合類產(chǎn)品，混合類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量環(huán)比降低，導(dǎo)致偏離度降低。從發(fā)行風(fēng)險指數(shù)來看，最新理財子產(chǎn)品風(fēng)險指數(shù)為1.67，環(huán)比降低8.5%，風(fēng)險等級降低。居民風(fēng)險偏好顯著降低。上周發(fā)行了5只PR3的產(chǎn)品。
從發(fā)行基準利率波動指數(shù)來看，最新指數(shù)為52.95，環(huán)比提高0.4%。從不同類型產(chǎn)品的發(fā)行基準利率來看，上周固收類產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準為2.34%，環(huán)比提高1bp；混合類產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準為2.05%，環(huán)比提高5bps；全部產(chǎn)品平均的業(yè)績基準為2.33%，環(huán)比提高1bp。
2、樣本理財子公司發(fā)行情況
從發(fā)行數(shù)量來看，上周樣本理財子公司最新理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為179只，發(fā)行數(shù)量環(huán)比降低。具體來看，發(fā)行數(shù)量增加的有4家，占比為36.4%，增加最多的是工銀理財，環(huán)比增17只產(chǎn)品；發(fā)行數(shù)量減少的有7家，占比為63.7%，減少最多的是農(nóng)銀理財，環(huán)比減少17只產(chǎn)品。發(fā)行數(shù)量最多的信銀理財、工銀理財，發(fā)行了29只理財產(chǎn)品。平均基準利率為2.33%，環(huán)比提高1bp。其中：基準利率上升的理財子公司有4家，占比為36.7%。平均發(fā)行基準利率最高的為交銀理財，為2.85%；基準利率下降的理財子公司6家，占比為54.5%。固收類產(chǎn)品發(fā)行平均基準利率為2.34%，最高的為交銀理財，為2.85%；混合類產(chǎn)品的發(fā)行平均基準利率為2.05%，最高的為工銀理財。
3、重點理財子產(chǎn)品介紹
上周重點產(chǎn)品共2只為混合類產(chǎn)品，由寧銀理財、工銀理財發(fā)行。我們選擇1只產(chǎn)品為例。這1只產(chǎn)品為：工銀理財“工銀理財·鑫悅優(yōu)先股策略優(yōu)選混合類封閉式理財產(chǎn)品”。
4、最新觀點更新：11月樣本理財子產(chǎn)品發(fā)行總結(jié)：混合類和PR3產(chǎn)品占比顯著回升
整體來看，2025年11月，樣本理財子公司理財產(chǎn)品發(fā)行呈現(xiàn)“量增、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、風(fēng)險偏好回升”的特征。從數(shù)量上，發(fā)行總量較10月顯著上升，反映出理財市場活躍度提升，尤其是年底理財子加快發(fā)行了T+ 0產(chǎn)品及其現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，以便實現(xiàn)理財規(guī)模的增長；從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，固收類仍占絕對主導(dǎo)，但混合類產(chǎn)品數(shù)量有所增加占比顯著回升，且外幣固收、持有期型等特色固收產(chǎn)品涌現(xiàn)，產(chǎn)品多樣性增強；從風(fēng)險與收益來看，風(fēng)險等級集中在一級（低）、二級（中低），但是3級以上產(chǎn)品占比顯著回升，表明居民風(fēng)險偏好開始提高，整體平均業(yè)績比較基準與10月持平，收益穩(wěn)定性較好；從創(chuàng)新層面，混合類產(chǎn)品仍是創(chuàng)新重點，且參與機構(gòu)范圍擴大，創(chuàng)新方向更趨多元。綜合來看，11月理財子產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏和結(jié)構(gòu)出現(xiàn)顯著的改變，通過增發(fā)現(xiàn)金類和T+0產(chǎn)品來沖量，通過提高混合類和PR3產(chǎn)品的占比來適應(yīng)估值整改后真凈值時代的市場環(huán)境，其加快產(chǎn)品創(chuàng)新進一步貼合投資者多元化需求，預(yù)計后續(xù)理財子公司將繼續(xù)提高產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和優(yōu)化結(jié)構(gòu)，探索固收增強、多元配置等方向，推動產(chǎn)品體系持續(xù)完善。
風(fēng)險提示
1、經(jīng)濟增速不及預(yù)期導(dǎo)致市場預(yù)期向下，權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)低于預(yù)期。疫情后，居民的消費支出增長相對緩慢，同時由于房地產(chǎn)市場依然處于調(diào)整階段，固定資產(chǎn)投資支出增加不及預(yù)期，在消費和投資支出不及預(yù)期的情況下，權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)將可能不佳，導(dǎo)致理財資產(chǎn)端收益率下降，這或許誘發(fā)理財破凈。
2、債券市場過度調(diào)整導(dǎo)致理財資產(chǎn)端收益率下降的風(fēng)險。在經(jīng)濟增速不及預(yù)期，政策面效果不佳的情況下，債券市場存在調(diào)整的風(fēng)險，債券市場波動將導(dǎo)致理財資產(chǎn)端收益率下行，誘發(fā)理財破凈。
3、投資者風(fēng)險偏好持續(xù)處于低位的風(fēng)險。如果經(jīng)濟增速不及預(yù)期，居民收入預(yù)期向下，風(fēng)險偏好持續(xù)處于低位，理財子產(chǎn)品風(fēng)險等級反而提高，出現(xiàn)理財產(chǎn)品發(fā)行困難，理財規(guī)模難以持續(xù)增長。
4、財富管理市場競爭加劇的風(fēng)險。財富管理產(chǎn)品越來越豐富，各類資管機構(gòu)都在加大資管產(chǎn)品的發(fā)行，理財凈值化后，收益率相對低于其他資管產(chǎn)品，這也將限制理財產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)定增長。
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