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CPI同比增速回升，主要由食品價(jià)格帶動(dòng)。11月CPI同比增長(zhǎng)0.7%，創(chuàng)2024年3月以來(lái)新高；環(huán)比下降0.1%，好于去年同期。
　　食品CPI環(huán)比增長(zhǎng)，同比增速轉(zhuǎn)正。11月食品CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.5%，連續(xù)四個(gè)月增長(zhǎng)；同比增長(zhǎng)0.2%，增速轉(zhuǎn)正。豬肉價(jià)格仍在下跌，11月環(huán)比下跌2.2%，同比下降15%；鮮菜價(jià)格環(huán)比增長(zhǎng)7.2%，同比增長(zhǎng)14.5%。
　　能源價(jià)格跌幅擴(kuò)大。11月交通工具用燃料價(jià)格環(huán)比下降2.2%，同比下降7.4%，跌幅均較10月擴(kuò)大。
　　核心CPI同比持平。11月核心CPI同比增長(zhǎng)1.2%，持平于上月。中秋國(guó)慶長(zhǎng)假結(jié)束后，旅游價(jià)格季節(jié)性回落，11月份環(huán)比下降5.7%，同比增速2%，和上月相比變化不大。11月租賃房房租環(huán)比下降0.2%，同比下降0.2%，跌幅略有擴(kuò)大。
　　PPI環(huán)比延續(xù)增長(zhǎng)。11月份，PPI環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，連續(xù)兩個(gè)月增長(zhǎng)；同比下降2.2%，跌幅較上月略微擴(kuò)大。11月有色金屬價(jià)格延續(xù)上漲，但環(huán)比增速回落，黑色金屬加工轉(zhuǎn)跌，農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格跌幅收窄。總體上PPI延續(xù)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。
　　預(yù)計(jì)2026年國(guó)內(nèi)通脹回升、名義GDP增速加快。12月8日政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究2026年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議指出，2026年“繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，切實(shí)提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能”。我們預(yù)計(jì)，積極宏觀政策支持下，2026年經(jīng)濟(jì)可能保持相對(duì)平穩(wěn)，邊際變化主要體現(xiàn)在通脹回升，名義GDP增速有望加快。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)需求下滑，外部不確定性加大。