>> 國泰海通證券-2026年度信用債投資策略：重票息、擇品種、博交易-251210
| 上傳日期： |
2025/12/10 |
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| 4603KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
王宇辰,張紫睿 |
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2025年信用債市場:低利差下的四輪震蕩切換
階段一：1月至3月上旬，央行公開市場投放節(jié)制+釋放穩(wěn)匯率決心+暫停購買國債，資金維持偏緊態(tài)勢壓制債市情緒，疊加權(quán)益市場表現(xiàn)偏強，股債蹺蹺板效應(yīng)延續(xù)，信用債跟隨利率債調(diào)整，壓力由短端向長端超長端傳導(dǎo)，各類信用債收益率均呈現(xiàn)上行趨勢。
階段二：3月中旬至7月初，資金轉(zhuǎn)松+中美關(guān)稅政策擾動，信用債收益率跟隨債市整體修復(fù)，信用債/科創(chuàng)債ETF規(guī)模擴張速度較快，機構(gòu)配置需求較高，推動利差持續(xù)壓縮。
階段三：7月至9月底，反內(nèi)卷政策+中美關(guān)稅延期，市場風(fēng)險偏好回升，股市走強，疊加公募債基贖回新規(guī)擾動，債市持續(xù)調(diào)整，長端信用債跌幅明顯。
階段四：10月至今，隔壁權(quán)益市場震蕩，股債蹺蹺板效應(yīng)減弱，市場對公募債基贖回新規(guī)預(yù)期邊際轉(zhuǎn)暖，央行重啟買賣國債，攤余定開債基迎來集中開放期，信用債震蕩修復(fù)。11月下旬地產(chǎn)政策預(yù)期再起，月末萬科債券展期事件擾動市場。
風(fēng)險提示
基本面超預(yù)期變化、外部環(huán)境不確定性、信用主體超預(yù)期事件沖擊等。
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