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事件：2025年12月7日，國(guó)家醫(yī)保局、人力資源社會(huì)保障部發(fā)布《國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄（2025年）》以及首版《商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄（2025年）》，要求進(jìn)一步推動(dòng)商業(yè)健康保險(xiǎn)與基本醫(yī)保的有效銜接。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　基本醫(yī)保談判成功率創(chuàng)7年新高，首版商保目錄納入19種藥品。本次調(diào)整后，醫(yī)保目錄內(nèi)藥品總數(shù)從3159種增加至3253種，其中西藥1857種、中成藥1396種，協(xié)議期內(nèi)談判藥品部分472種（含西藥411種，中成藥61種）。本次基本醫(yī)保目錄，共有127種目錄外藥品參與談判，其中112種談判成功，成功率為88%，成功率創(chuàng)7年新高。新增藥品主要治療領(lǐng)域?yàn)槟[瘤、抗感染、慢性病和罕見(jiàn)病。首版商保目錄共有24個(gè)藥品參與價(jià)格協(xié)商，最終19個(gè)成功納入（涉及18個(gè)企業(yè)），成功率為79%，其中9種是1類新藥。該目錄不僅包含神經(jīng)母細(xì)胞瘤、戈謝病、短腸綜合征等罕見(jiàn)病治療藥品，還覆蓋了臨床需求亟需滿足的阿爾茨海默病、多發(fā)性骨髓瘤、肝癌等疾病領(lǐng)域的創(chuàng)新藥，整體創(chuàng)新程度高，臨床價(jià)值大。
　　醫(yī)保目錄擴(kuò)容與提質(zhì)并重，目錄內(nèi)談判藥品原價(jià)續(xù)約率高達(dá)75%。本次醫(yī)保目錄新增114種藥品，29種臨床已被替代或長(zhǎng)期未生產(chǎn)供應(yīng)的藥品被調(diào)出（其中9種尚有相同治療主成分的其他劑型在目錄內(nèi)，不減少目錄編號(hào)），111種為5年內(nèi)新上市品種，50種為1類新藥，比例和數(shù)量都創(chuàng)歷年新高。本次醫(yī)保目錄調(diào)整過(guò)程中，有535種藥品通過(guò)形式審查（目錄外311種，目錄內(nèi)224種），最終129種目錄外藥品通過(guò)專家評(píng)審（含2種直接調(diào)入），通過(guò)率為41.48%，整體較為嚴(yán)格。其中，有23種中成藥通過(guò)了目錄外形式審查，最終僅7種談判成功，成功率為30%，大幅低于前兩年，新增國(guó)談中成藥日服用金額約14-28元，基本延續(xù)上年定價(jià)區(qū)間。本次共有178種目錄內(nèi)談判藥品續(xù)約，原價(jià)續(xù)約率高達(dá)75%，支持力度較大。
　　雙目錄協(xié)同并軌，支持“真創(chuàng)新”和“差異化創(chuàng)新”。今年6月30日國(guó)家醫(yī)保局、衛(wèi)健委印發(fā)了《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，提出了加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新藥研發(fā)支持、支持創(chuàng)新藥進(jìn)入醫(yī)保目錄和商保創(chuàng)新藥目錄、鼓勵(lì)創(chuàng)新藥臨床應(yīng)用、提高創(chuàng)新藥多元支付能力等5方面措施。本次增設(shè)的商保創(chuàng)新藥目錄進(jìn)一步完善了國(guó)家多層次醫(yī)療保障體系，雙目錄機(jī)制分工清晰：基本醫(yī)保目錄“?；尽?，商保創(chuàng)新藥目錄則重點(diǎn)納入未被醫(yī)保覆蓋但具有重大臨床價(jià)值的高值藥品。建議關(guān)注“真創(chuàng)新”的龍頭藥企，如恒瑞醫(yī)藥（A+H）、百濟(jì)神州（A+H）、信達(dá)生物（H）、康方生物（H）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：控費(fèi)政策超預(yù)期、研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)、政策支持不及預(yù)期、板塊估值下挫風(fēng)險(xiǎn)。