>> 華泰證券-電力設備與新能源行業(yè)：統(tǒng)一電力市場建設下主網(wǎng)投資望提升-251210
| 上傳日期： |
2025/12/11 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
邊文姣,劉俊,戚騰元 |
| 行業(yè)名稱： |
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此報告為加密報告 |
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浙江環(huán)網(wǎng)獲核準，看好十五五期間主網(wǎng)投資提升
根據(jù)浙江日報，浙江特高壓交流環(huán)網(wǎng)工程正式獲國家發(fā)展和改革委核準批復，預計在2029建成投運，總投資約293億元，是迄今為止國內(nèi)投資最高、單體工程量最大的特高壓交流工程。我們看好全國統(tǒng)一電力市場建設加速推進下，十五五期間電網(wǎng)投資保持穩(wěn)步增長態(tài)勢，跨省輸電通道建設與西部薄弱電網(wǎng)補強需求明確，特高壓建設需求處于高位，主網(wǎng)投資有望進一步提速。相關標的包括平高電氣、思源電氣、四方股份、中國西電、許繼電氣、國電南瑞。
特高壓年內(nèi)已核準2直3交，Q4推進節(jié)奏提速
截至目前，25年已核準2條特高壓直流（藏東南-粵港澳、蒙西-京津冀）、3條特高壓交流（煙威、攀西、浙江環(huán)網(wǎng)），我們預計年內(nèi)仍有特高壓線路有望加速核準（待核準直流：陜西-河南、巴丹吉林-四川、南疆-川渝；交流：達拉特-蒙西）。特高壓25年1-4批設備招標金額達203.2億元（24年全年招標金額261.6億元），考慮到年內(nèi)仍有招標計劃；同時輸變電設備招標需求強勁，主網(wǎng)設備公司全年訂單有支撐。
特高壓十五五期間訂單盤有望保持充足
展望十五五，我們預計特高壓年均開工量或在“4直2交”高位，訂單盤充足。展望十五五，當前披露的在儲備項目較多，包括直流：青海-廣西、庫布齊-上海、騰格里-江西、烏蘭布和-京津冀魯、內(nèi)蒙古-江蘇、青海海南外送、松遼-華北、內(nèi)蒙古-華東；交流：大同-巴彥淖爾、大同-包頭、長治-南陽第二回、贛江-贛南等諸多特高壓項目。我們預計年均開工量或在“4直2交”，訂單盤充足；同時，網(wǎng)外的大型火電廠、核電廠開始逐步直接接入特高壓網(wǎng)架，網(wǎng)外設備需求提升。
非特高壓主網(wǎng)方面，跨省輸電通道建設與西部薄弱電網(wǎng)補強需求明確
非特高壓主網(wǎng)投資有望進一步提速，全國統(tǒng)一電力市場建設下，跨省輸電通道建設與西部薄弱電網(wǎng)補強需求明確。一方面，需要加強區(qū)域間的電網(wǎng)互聯(lián)互濟能力，高電壓主網(wǎng)網(wǎng)架互通是全國統(tǒng)一電力大市場搭建的底層支撐；另一方面，西部區(qū)域逐漸成為我國能源的“富礦區(qū)”，外送需求迫在眉睫，當前西部主網(wǎng)架不能滿足電力外送要求，需要建設更強大的主網(wǎng)網(wǎng)架。從近年來的招標數(shù)據(jù)來看，750、500kV設備招標需求快速提升，其中750kV變壓器招標容量占比從2020年的3.9%提升至2025年的21.4%，容量提升11.2倍；750kV組合電氣招標間隔數(shù)占比從2020年的0.1%提升至2025年的0.8%，數(shù)量提升12.6倍。25年1-5批國網(wǎng)輸變電招標金額同比增速達到19.1%，我們預計2026年有望進一步加速。
十五五電網(wǎng)投資有望超四萬億，主網(wǎng)仍是重點建設方向
全國統(tǒng)一電力市場建設加速推進，我們預計“十五五”期間電網(wǎng)投資有望達到4萬億元以上，相比于“十四五”期間電網(wǎng)投資2.8萬億元顯著提升。其中，主網(wǎng)建設助力全國電網(wǎng)網(wǎng)架實現(xiàn)互聯(lián)互通，是全國統(tǒng)一電力大市場搭建的重要支撐，我們認為仍將是重點建設方向。
風險提示：政策落地不及預期，電網(wǎng)投資不及預期。
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