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宏觀：12月FOMC偏鴿降息落地，國(guó)內(nèi)關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議
　　海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)以9：3通過(guò)降息25BP至3.50%～3.75%，但內(nèi)部分歧明顯：Miran支持降息2碼，兩名票委傾向按兵不動(dòng)。聲明稿重新加入“審慎評(píng)估降息幅度與時(shí)機(jī)”，暗示連續(xù)降息接近尾聲。①點(diǎn)陣圖顯示2026、2027年各降息一次，與9月一致，表明美聯(lián)儲(chǔ)仍在降息通道內(nèi)，但因政策利率已逼近3%的中性區(qū)，后續(xù)節(jié)奏將放緩；②SEP上修2026年GDP至2.3%，下修通脹預(yù)測(cè)，表明美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為三次預(yù)防性降息足以穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、防就業(yè)下行，關(guān)稅沖擊被視為一次性，通脹仍將回落；③在12月初結(jié)束縮表后，美聯(lián)儲(chǔ)宣布自12月啟動(dòng)RMP，每月購(gòu)買(mǎi)400億短債，為期或達(dá)4個(gè)月，以維持充裕的準(zhǔn)備金、穩(wěn)定短端利率。本次FOMC的基調(diào)沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期的“鷹派式降息”那么鷹，資產(chǎn)價(jià)格反應(yīng)積極：美股走強(qiáng)，美債利率回落，美元指數(shù)降至98.5，金、銀、銅全線上行，油價(jià)亦收漲。
　　國(guó)內(nèi)方面，11月CPI同比升至0.7%，為2024年3月以來(lái)最高，主要受食品價(jià)格由降轉(zhuǎn)漲帶動(dòng)，核心CPI持平在1.2%。PPI環(huán)比續(xù)漲0.1%，但同比降幅擴(kuò)大至2.2%，反映部分行業(yè)供需改善與大宗價(jià)格傳導(dǎo)交織，關(guān)注后續(xù)物價(jià)回升的持續(xù)性。A股周二縮量調(diào)整，中證1000、中證500相對(duì)占優(yōu)，兩市超2800只個(gè)股收跌、成交額回落至1.79萬(wàn)億，盤(pán)中萬(wàn)科債務(wù)事件有所進(jìn)展，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)政策有所預(yù)期，帶動(dòng)大盤(pán)止跌回升，年末預(yù)計(jì)股市震蕩運(yùn)行，關(guān)注國(guó)內(nèi)重要會(huì)議、股市量能、海外風(fēng)偏。債市延續(xù)修復(fù)，目前10Y、30Y利率分別收于1.835%、2.236%，短期調(diào)整或步入尾聲。近期關(guān)注11月金融數(shù)據(jù)以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。