>> 上海證券-2025年11月外貿數據點評：進出口回升，順差再回高位-251210
| 上傳日期： |
2025/12/10 |
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| 721KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳彥利 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
進出口回升，順差再回高位
11月進出口增速均有所回升，順差再破千億規(guī)模。出口大幅回正，從主要出口市場來看，對美出口跌幅小幅擴大，對歐盟的出口明顯加快，對東盟出口小幅回落，對日本出口由負轉正。金磚四國方面，除南非外均有所回升，尤其是對俄羅斯出口跌幅大幅收窄。從主要出口商品來看，增速均有所回升或改善，汽車出口增速大幅升至50%以上，表現(xiàn)突出。進口增速明顯反彈。從進口數量來看，主要進口商品增速除鋼材、鐵礦砂以外均有所回落；從進口金額來看，除鋼材之外均有所回落。機電進口方面增速明顯加快，或帶動了進口整體的回升。
外貿韌性應對外部不確定性
4月以來美國的“對等關稅”政策下，對全球的貿易產生沖擊。而中美談判近期得以順利推進，關稅繼續(xù)暫停，美國還降低了10%的芬太尼關稅，我們認為外部環(huán)境的改善，也有助于對美出口的進一步恢復。我國外貿在此輪關稅擾動下表現(xiàn)韌性，我們認為主要還是中國制造業(yè)在世界經濟格局中的優(yōu)勢地位所決定的，作為全球制造中心，這也是我國應對外部不確定性的優(yōu)勢。政策方面，政治局會議提出要更好統(tǒng)籌國內經濟工作和國際經貿斗爭，實施更加積極有為的宏觀政策，持續(xù)擴大內需、優(yōu)化供給，堅持對外開放，推動多領域合作共贏，推動經濟實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長。
風險提示
地緣政治事件惡化，國際金融形勢改變，中美政策超預期變化
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