>> 上海證券-二十屆四中全會公報點評：窺探未來五年的投資方向-251024
| 上傳日期： |
2025/10/24 |
大小： |
417KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
花小偉,張河生 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會第四次全體會議，于2025年10月20日至23日在北京舉行。全會聽取和討論了習(xí)近平受中央政治局委托所作的工作報告，審議通過了《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》。
主要觀點
未來5年經(jīng)濟(jì)規(guī)劃蘊藏著投資機(jī)會。
“十五五”時期（2026-2030年）在基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化進(jìn)程中具有承前啟后的重要地位，到2035年基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化。我們認(rèn)為“十五五”規(guī)劃會對我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重要影響，這里面蘊藏著投資機(jī)會。
科技自主、國產(chǎn)替代與高端制造可以長期投資。
從目標(biāo)來看，“科技自立自強水平大幅提高”排在第二位，我們認(rèn)為科技自主與國產(chǎn)替代在未來五年仍將是長期邏輯主線，尤其在那些被卡脖子的領(lǐng)域，未來有望持續(xù)得到政策、資金支持，大概率孕育出若干優(yōu)秀龍頭公司。
本次會議強調(diào)制造業(yè)的重要性，“保持制造業(yè)合理比重”，并認(rèn)為現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系是以先進(jìn)制造為骨干的。由于我國制造業(yè)總體規(guī)模連續(xù)多年全球第一，我們認(rèn)為未來這個優(yōu)勢不會被放棄，還可能在產(chǎn)業(yè)升級上有所追求。我們認(rèn)為這雖然可能引起其他國家的壓制與警惕，但也強化了科技自主、國產(chǎn)替代、高端制造的必要性。
從投資的角度看，我們建議關(guān)注半導(dǎo)體、軟件與信息技術(shù)服務(wù)（如操作系統(tǒng)、辦公軟件、中間件、EDA軟件）、高端裝備制造（光刻機(jī)與工業(yè)母機(jī)）、人工智能芯片與算力等等。
全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，周期行業(yè)有望迎來困境反轉(zhuǎn)。
當(dāng)前我國出口具有很強的韌性但是內(nèi)需相對疲弱，但中美貿(mào)易摩擦不斷，我們認(rèn)為未來五年不能過度依靠外需，因此擴(kuò)大內(nèi)需、增強國內(nèi)大循環(huán)的重要性越來越強。我們認(rèn)為全國統(tǒng)一大市場的建設(shè)仍將是未來五年的重要工作，“供給和需求良性互動”意味著供給需要匹配需求，低端、無效的供給有序退出可能仍然是重點工作。我們認(rèn)為煤炭、鋼鐵、化工、水泥、電解鋁、船舶等周期性行業(yè)在未來可能逐步迎來困境反轉(zhuǎn)，進(jìn)而具有投資價值。
全面綠色轉(zhuǎn)型有望加快，新能源值得關(guān)注。
全會提出“加快經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型”，我們認(rèn)為綠色經(jīng)濟(jì)仍然是下一個規(guī)劃中的重點。我們認(rèn)為我國要實現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和，必然會催生很多機(jī)會，建議關(guān)注光伏、儲能、新能源汽車、建筑節(jié)能、生態(tài)碳匯等方向。
風(fēng)險提示
穩(wěn)增長政策不及預(yù)期；
中美貿(mào)易沖突加??；
地緣沖突存在不確定性。
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