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1.當前市場觀察
　　擇時上，從上周中性偏樂觀的觀點轉向中性偏謹慎；風格上，仍維持大盤風格占優(yōu)觀點。建議短期仍以防御策略為主：
　　1）內外部流動性風險暫緩，但利好落已落地，后續(xù)影響或走弱。外部流動性上，美聯(lián)儲降息落地，雖后續(xù)降息路徑仍存分歧，但重啟RMP時間點超預期，短期流動性壓力緩解。且日本央行雖有概率于下周末加息，但在美元普遍存在走弱預期的情況下，此次加息影響或弱于2024年。內部流動性上，本周A股日均成交額有所回升，且保險公司相關風險因子調整、重要會議結束以及債市初步企穩(wěn)后，國內流動性壓力略有緩釋。不過，上述均為前期市場交易重點，雖整體結果偏向樂觀，但后續(xù)利好效應或邊際減弱。
　　2）交易層面未明顯改善，且11月基本面數(shù)據(jù)仍呈結構性改善，疊加年底日歷效應，目前風險偏好或難大幅提升。雖然本周A股日均成交額從前一周的1.7萬億回升至1.9萬億，但是從定量指標上來看，當前標準化交易量能指標仍處于過去5年中位數(shù)水平之下，仍未回升至強勢區(qū)間。而從日歷效應上來看，年底至次年春節(jié)前，市場多以大盤和價值等防御風格占優(yōu)，當前仍處于資金風險偏好季節(jié)性偏弱時間段。此外，在高基數(shù)影響下11月M1增速回落，而信貸增速呈現(xiàn)企業(yè)偏強而居民仍偏弱的結構性復蘇特征，整體而言未有明顯改善，或難支撐市場風險偏好大幅回升。
　　3）增量資金仍偏弱，疊加短期主題交易集中度提升，小盤風格或維持弱勢。從我們構建的大小盤輪動交易信號框架上來看，雖然過去2周小盤風格在價量數(shù)據(jù)上有所修復，但龍虎榜買入強度減弱、融資買入偏弱、部分主題交易集中度過高是目前持續(xù)壓制小微盤風格的影響因素，在年底風險偏好不高以及日歷效應下小盤偏弱的背景下，當前仍推薦以大盤風格配置為主。
　　2.市場最新觀點
　　從A股整體的估值水平來看，當前市場估值水平仍偏高，中長期配置性價比不高，但短期調整后已較前期有所提升。具體來看，萬得全A的PE和PB估值中位數(shù)的滾動5年分位數(shù)分別為93.38%和89.08%，成立以來分位數(shù)分別為57.44%和46.55%；中證800的PE和PB估值中位數(shù)的滾動5年分位數(shù)分別為79.90%和81.22%，成立以來分位數(shù)分別為38.31%和48.05%。
　　短期擇時：本周量化擇時信號轉向謹慎。結構上，宏觀基本面轉向中性，估值面維持謹慎，情緒面維持謹慎，流動性維持樂觀。
　　風格輪動：本周末成長價值輪動模型建議超配成長，小盤大盤輪動模型建議超配大盤，故綜合推薦大盤成長風格。
　　風險提示：擇時和風格輪動模型結論基于合理假設前提下結合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計規(guī)律推導而出，市場環(huán)境變化下可能導致出現(xiàn)模型失效風險。