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主要觀點(diǎn)
　　消息方面
　　國(guó)內(nèi)方面，海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，11月份，我國(guó)貨物貿(mào)易增速回升，進(jìn)出口總值3.9萬(wàn)億元，增長(zhǎng)4.1%。其中，出口2.35萬(wàn)億元，增長(zhǎng)5.7%；進(jìn)口1.55萬(wàn)億元，增長(zhǎng)1.7%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布11月物價(jià)數(shù)據(jù)，CPI環(huán)比略降0.1%，同比上漲0.7%，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲1.2%。PPI環(huán)比上漲0.1%，同比下降2.2%，略低于預(yù)期。11月末，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)8.5%，M2同比增長(zhǎng)8%。M1同比增長(zhǎng)4.9%。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議舉行，定調(diào)繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量，重視解決地方財(cái)政困難。要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具。會(huì)議確定8方面重點(diǎn)任務(wù)，提出要優(yōu)化“兩新”政策實(shí)施，清理消費(fèi)領(lǐng)域不合理限制措施。推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)，適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模。堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，深化拓展“人工智能”。深入整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。加快新型能源體系建設(shè)，努力穩(wěn)定新出生人口規(guī)模。著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，因城施策控增量、去庫(kù)存、優(yōu)供給，鼓勵(lì)收購(gòu)存量商品房重點(diǎn)用于保障性住房等。
　　海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)本次會(huì)后公布決定繼續(xù)降息25bp，其發(fā)言態(tài)度對(duì)通脹樂(lè)觀，并將啟動(dòng)短債買(mǎi)入，超預(yù)期鴿派。點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)顯示在2026年和2027年各有一次25個(gè)基點(diǎn)的降息。主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，貨幣政策無(wú)預(yù)設(shè)路徑，將逐次會(huì)議依據(jù)數(shù)據(jù)決策。通脹仍偏高，但非關(guān)稅驅(qū)動(dòng)的核心通脹已顯著改善，若無(wú)新關(guān)稅，商品通脹預(yù)計(jì)2026年第一季度見(jiàn)頂
　　期貨方面
　　期指方面，本周四大期指窄幅震蕩，IF、IH主力合約分別累計(jì)下跌0.09%、0.55%；IC、IM主力合約分別累計(jì)上漲1.38%、0.69%。從前20席位持倉(cāng)變化來(lái)看，本周IF凈持倉(cāng)空頭上升1551手、IH凈持倉(cāng)空頭上升3117手、IC凈持倉(cāng)空頭下降311手、IM凈持倉(cāng)空頭上升2445手。展期方面，對(duì)于空頭持倉(cāng)，截至本周五，IF、IH、IC和IM的最優(yōu)展期合約分別為2603合約、2603合約、2601合約、2601合約。IF、IH、IC和IM的最優(yōu)年化展期成本分別為3.50%、0.87%、8.58%和10.71%。