>> 華創(chuàng)證券-保險行業(yè)周報：四家險企擬新發(fā)債合計142億，險資舉牌再添一例-251215
| 上傳日期： |
2025/12/15 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康,陳海椰 |
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本周行情復盤：保險指數(shù)上漲2.41%，跑贏大盤2.49pct。保險個股表現(xiàn)分化，平安+3.1%，眾安+2.26%，陽光+1.93%，太保+1.68%，新華+1.45%，友邦+0.89%，國壽-0.22%，太平-1.34%，人保-1.47%，財險-2.75%。10年期國債收益率1.84%，較上周末-1bp。
本周動態(tài)：
?。?）北京商報：12月12日，監(jiān)管發(fā)布了5個批文批復險企發(fā)債，共涉及4家險企，合計發(fā)債規(guī)模不超過142億元。中英人壽同日獲批發(fā)行不超過10億元資本補充債券和不超過20億元規(guī)模的永續(xù)債；長城人壽獲批發(fā)行不超過10億元永續(xù)債；光大永明人壽獲批發(fā)行不超過12億元的資本補充債券；中信保誠人壽獲批發(fā)行不超過90億元永續(xù)債。
（2）財聯(lián)社：12月8日，國華人壽保險股份有限公司發(fā)布公告稱，決定放棄行使“20國華人壽01”贖回選擇權，發(fā)行總額為30億元，未贖回部分債券利率為6.5%。
（3）財經(jīng)網(wǎng)：2025年12月5日，瑞眾人壽買入青島酒股份H股20萬股，共計持有青島啤酒股份日股3276.4萬股，占該上市公司H股股本的5.00%。
?。?）中國財險：①2025年12月9日，公司收到辭呈，于澤因個人原因停止履職，辭任本公司執(zhí)行董事、副董事長、總裁等相關職務。②董事會于2025年12月9日指定本公司執(zhí)行董事、副總裁、財務負責人張道明先生為臨時負責人。
（5）中國再保險：國家金融監(jiān)管總局批復，2025年12月8日起莊乾志先生擔任本公司董事會董事長。
?。?）中國人壽：截至2025年11月30日，本公司總保費超過7000億元。
?。?）眾安在線：2025年1-11月公司實現(xiàn)原保費收入329.04億元。
投資建議：短期來看，保險板塊業(yè)績波動主要掛鉤權益市場走勢。我們預計2025年延續(xù)增長趨勢，但2026年受投資端影響業(yè)績或有承壓。中長期來看，人身險成本改善有望推動估值修復，分紅險轉型、償付能力松綁等驅動權益配置中樞提升從而帶動長期投資收益水平，從資產(chǎn)端緩解利差損風險。
人身險標的PEV估值：
A股：國壽0.87x、平安0.77x、新華0.75x、太保0.62x。
H股：平安0.72x、太保0.53x、新華0.51x、國壽0.5x、陽光0.35x、太平0.35x、友邦1.45x、保誠1.07x。
財險標的PB估值：財險1.24x、人保A1.2x、人保H0.86x、眾安1.1x、中國再保險0.58x。
推薦順序：中國人壽H、中國太保、中國財險、中國太平。
風險提示：政策變動、權益市場波動、長端利率下行、改革不及預期
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