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核心觀點(diǎn)
　　市場周評：本周價(jià)格上行，本周LC2605收于97,720元/噸（+5560），周環(huán)比+6.0%。
　　基本面：本周盤面因枧下窩復(fù)產(chǎn)延后預(yù)期發(fā)酵，主力合約增倉上行，但于10萬元以上價(jià)格存在分歧。短期價(jià)格向上向下驅(qū)動(dòng)均有限：上方受去庫速度邊際走弱及Q1弱預(yù)期壓制，下方空間因枧下窩復(fù)產(chǎn)預(yù)期再度延后，疊加去庫持續(xù)使得當(dāng)下價(jià)格逐步在高位筑底企穩(wěn)。中長期來看，供需雙強(qiáng)格局下，預(yù)計(jì)26Q1需求淡季不淡，新投產(chǎn)能及枧下窩復(fù)產(chǎn)節(jié)奏需密切關(guān)注。供給端，SMM預(yù)計(jì)12月碳酸鋰產(chǎn)量為9.8萬噸，環(huán)比+3.0%，鋰輝石端仍為供應(yīng)主力，鹽湖端預(yù)計(jì)因天氣有所回落。鋰礦方面，澳礦Greenbushes的CGP3將于12月投產(chǎn)，并逐步在Q1體現(xiàn)增量。需求端，根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，12月磷酸鐵鋰預(yù)計(jì)排產(chǎn)環(huán)比-0.8%，三元排產(chǎn)預(yù)計(jì)環(huán)比-6.7%。關(guān)注年底各省對獨(dú)立儲(chǔ)能補(bǔ)貼政策，政策補(bǔ)貼對儲(chǔ)能投資回報(bào)率確定性有較為強(qiáng)勁指引。
　　交易策略：當(dāng)下強(qiáng)現(xiàn)實(shí)+季節(jié)性弱預(yù)期，去庫速度略有放緩，短期價(jià)格向上向下驅(qū)動(dòng)均有限，關(guān)注枧下窩復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，建議觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：尼日利亞手抓礦遭管制，枧下窩復(fù)產(chǎn)，年底各省26年儲(chǔ)能政策或密集出臺(tái)，新能源車需求季節(jié)性走弱，價(jià)格無序高波動(dòng)