>> 太平洋證券-化工&新材料行業(yè)2026年度策略報告：“反內卷”催化周期復蘇，“新經濟”拉動新材料成長-251214
| 上傳日期： |
2025/12/15 |
大?。?/td>
| 4331KB |
| 格式： |
pdf 共68頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
王亮,王海濤 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
一、2025年行業(yè)回顧：化工行業(yè)內部分化明顯
截至2025年12月12日，上證指數年內上漲16.04%，滬深300指數上漲16.42%，深證成指上漲27.31%；中信基礎化工指數漲幅為32.16%，中信石油石化指數漲幅為6.59%，行業(yè)內分化明顯。整體而言，基礎化工行業(yè)受機器人產業(yè)鏈、AI算力對電子化學材料需求提升等影響，表現明顯好于市場；石油石化受油價中樞下移，景氣度承壓。
一、2025年行業(yè)回顧：子行業(yè)分化明顯
截至2025年12月12日，中信一級行業(yè)有29個上漲，僅2個下跌。石油石化年初至今漲幅為6.59%，基礎化工上漲32.16%?；ば袠I(yè)39個中信三級子行業(yè)中，38個上漲，1個下跌（去年同期26個上漲，13個下跌）。其中漲幅居前的為鉀肥（+85.87%）、無機鹽（+81.78%）、改性塑料（+75.99%），漲跌幅居后的為煉油（-8.99%）、聚氨酯（+0.46%）、綿綸（+1.15%）。
2025年，資源品受到廣泛關注，鉀肥、鋰礦、磷礦石價格維持較好景氣度；國內科技創(chuàng)新，大力發(fā)展新質生產力，機器人產業(yè)鏈蓬勃發(fā)展，輕量化材料、改性塑料需求明顯增加。展望2026年，我們繼續(xù)看好稀缺資源品，以及與新技術相關的化工新材料。
一、能源化工品回顧及2026年展望：油價、化工品價格有望企穩(wěn)或小幅反彈
據wind數據，截至2025年12月12日，WTI、布倫特原油期貨年內均價分別為65.05美元/桶、68.36美元/桶，較2024年同期的76.10美元/桶、80.11美元/桶明顯下滑。天然氣價格年初至今明顯上行，煤炭價格震蕩企穩(wěn)。中國化工產品價格指數年初以來下滑明顯，已顯著低于過去12年均值，顯示需求依然偏弱，但近期已有觸底反彈跡象。
展望2026年，國際能源署（IEA）預估全球原油市場將面臨顯著的供應過剩壓力。但我們觀察到OPEC+的增產節(jié)奏有所放緩，同時美元處于降息周期，對于大宗品價格有所支撐，且目前油價已接近過去十年的均價，我們認為油價有望逐步企穩(wěn)，甚至出現小幅反彈。
風險提示
一、產品價格大幅下跌的風險；
二、新增產能投放進度超預期的風險；
三、原材料市場波動劇烈的風險；
四、下游需求不及預期的風險。
|
|
