>> 國泰君安期貨-對二甲苯：需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，供應(yīng)仍偏緊，高位震蕩市，PTA，高位震蕩市，MEG，計劃外降負(fù)荷改善累庫壓力，下方短期有支撐-251216
| 上傳日期： |
2025/12/16 |
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| 682KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
賀曉勤 |
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【趨勢強(qiáng)度】
對二甲苯趨勢強(qiáng)度：-1
PTA趨勢強(qiáng)度：-1
MEG趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：需求全面轉(zhuǎn)弱，警惕聚酯開工超預(yù)期下降帶來的負(fù)反饋，不追高。當(dāng)前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤持續(xù)向PX環(huán)節(jié)集中，前提是聚酯還保持了較高的開工率，但當(dāng)下需求明確走弱，將限制PX上方空間。調(diào)油邏輯已經(jīng)結(jié)束，短流程利潤新高，難以繼續(xù)對PX估值形成有效支撐。PX供需偏緊。近期PX裝置變化不大，國產(chǎn)開工率維持88.1%（-0.1%）。周度產(chǎn)量74萬噸。浙石化2026年1月CDU和重整有1個多月的檢修計劃，PX預(yù)計降負(fù)10%左右。亞洲開工率79.3%（+0.6%）。出光40重啟，中東Satorp70萬噸重啟。GS55萬噸PX裝置停車。需求方面，PTA開工率維持73.7%（-%）。周度產(chǎn)量144萬噸左右。PXN282美元/噸，石腦油負(fù)反饋，PXN持續(xù)擴(kuò)大。PX-MX韓國FOB價差147美金/噸（+22），美國PX-MX價差62美金/噸（+13），山東PX-MX價差1460（-30）元/噸（+50）。6550-7000區(qū)間操作。5-9正套離場。多PX空PTA/BZ止盈離場。
PTA：成本端PX供需偏緊，但聚酯開始累庫、虧損，不排除出現(xiàn)減產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋的情況，因此PTA上方空間有限。單邊：4500-4800區(qū)間操作。5-9正套離場。多PX空PTA/BZ止盈離場。
MEG：3600元/噸已經(jīng)觸及大部分生產(chǎn)裝置成本線，出現(xiàn)部分工廠的經(jīng)營性停車，供需格局略有改善，另外3800-4000點附近累計的大量多單被打出止損，01合約不追空。低利潤導(dǎo)致裝置開工積極性大面積下請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分降。油制方面：鎮(zhèn)海煉化65、中科煉化50、武漢石化28均有部分降負(fù)荷。乙烯制裝置三江100降3成。茂名石化12、盛虹煉化100、中海殼牌40、富德能源50、中昆30停車。正達(dá)凱60重啟時間推遲。關(guān)注華誼20重啟。乙二醇供需平衡表略有改善。
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