>> 申萬(wàn)宏源-晨會(huì)報(bào)告-251216
| 上傳日期： |
2025/12/16 |
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| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張晉源 |
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中國(guó)民航信息網(wǎng)絡(luò)（00696）深度：民航IT領(lǐng)軍，復(fù)蘇與成長(zhǎng)并進(jìn)
公司為全球前三、國(guó)內(nèi)最大的GDS供應(yīng)商。GDS為航空信息技術(shù)服務(wù)的核心系統(tǒng)，公司Travelsky全球市占率~28%，國(guó)內(nèi)市占率~95%。
展望：背靠中航信、依托客群積累，與股東美團(tuán)形成協(xié)同，成長(zhǎng)為一線OTA平臺(tái)。短期：參考航班管家運(yùn)營(yíng)思路，以機(jī)票為起點(diǎn)開(kāi)展OTA業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)盈虧平衡點(diǎn)將至；長(zhǎng)期：與美團(tuán)生態(tài)互補(bǔ)，成為美團(tuán)系OTA支柱，對(duì)標(biāo)攜程、同程等一線OTA平臺(tái)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：民航業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；跨境游客恢復(fù)不及預(yù)期；外國(guó)航司業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
(聯(lián)系人：王開(kāi)元)
祥生醫(yī)療（688358）深度：打造“便攜+智能”優(yōu)勢(shì)，外部合作前景可期
國(guó)內(nèi)超聲先行者：祥生醫(yī)療于1996年創(chuàng)立，公司29年來(lái)始終專注超聲領(lǐng)域，36項(xiàng)主要核心技術(shù)涵蓋全身應(yīng)用超聲、?？瞥暋⒅悄艹曨I(lǐng)域以及探頭核心部件，獲得400余項(xiàng)海內(nèi)外知識(shí)產(chǎn)權(quán)。
首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別1.46億元、1.82億元和2.29億元，選取2025年P(guān)E作為參考，可比公司2025年預(yù)測(cè)市盈率均值為34.6倍，以此計(jì)算，公司合理市值50.6億元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
(聯(lián)系人：陳燁遠(yuǎn)/張靜含)
中集安瑞科（03899.HK）深度：LNG儲(chǔ)運(yùn)訂單高增，氫氨醇放量可期
公司為中集旗下的清潔能源裝備平臺(tái)，財(cái)務(wù)穩(wěn)健。公司主要從事天然氣等運(yùn)輸、儲(chǔ)存及加工裝備，并提供工藝及投資運(yùn)營(yíng)等一體化服務(wù)，大股東中集集團(tuán)持股70%。
投資分析意見(jiàn)：參照可比公司估值，給予公司2026年13x PE估值，對(duì)應(yīng)2026年合理估值為191億元，相比當(dāng)前市值上漲空間29%，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求與政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、化工等周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
(聯(lián)系人：王珂/閆海/王璐/莫龍庭)
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