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需求要點(diǎn)端：明年全球鐵礦石需求增長(zhǎng)預(yù)計(jì)保持溫和。海外市場(chǎng)有一定韌性，粗鋼消費(fèi)有望實(shí)現(xiàn)一定的增長(zhǎng)。中國(guó)作為全球最大的鐵礦石消費(fèi)國(guó)，需求前景偏弱，國(guó)內(nèi)生鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)動(dòng)力不足，房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)鋼材需求的拖累仍在緩慢修復(fù)，短期內(nèi)難以形成顯著拉動(dòng)。
　　供應(yīng)端：2026年全球鐵礦石產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加1.3%。增量主要源自：幾內(nèi)亞西芒杜項(xiàng)目的投產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量2000萬噸；澳洲方面，力拓生產(chǎn)回穩(wěn)、FMG鐵橋項(xiàng)目增產(chǎn)，Mineral Resources等非主流礦山的產(chǎn)能擴(kuò)張，預(yù)計(jì)增產(chǎn)1678萬噸。巴西方面，淡水河谷產(chǎn)能恢復(fù)與擴(kuò)張，CSN、Samarco等項(xiàng)目預(yù)計(jì)增產(chǎn)506萬噸。
　　展望2026年，全球鐵礦石市場(chǎng)預(yù)計(jì)維持供需寬松格局。需求端，中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)增長(zhǎng)乏力，房地產(chǎn)拖累持續(xù)，海外需求雖有韌性，但難以完全對(duì)沖國(guó)內(nèi)疲軟。供應(yīng)端偏寬松，西芒杜項(xiàng)目投產(chǎn)，主流礦山增產(chǎn)將繼續(xù)釋放產(chǎn)能，港口庫(kù)存或維持高位。在缺乏強(qiáng)勁需求拉動(dòng)與供給持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，礦價(jià)整體承壓，重心或繼續(xù)下移。參考區(qū)間600-880元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：政策不確定，鋼廠限產(chǎn)超預(yù)期