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全行業(yè)：本周上證指數(shù)下跌0.34%，深證成指上漲0.84%，滬深300指數(shù)下跌0.08%，申萬電子版塊上漲2.63%，電子行業(yè)在全行業(yè)中的漲跌幅排名為3/31。板塊個股漲幅前五名分別為：富信科技、東田微、賽微電子、鴻日達、立昂微；跌幅前五名分別為：惠倫晶體、華映科技、ST宇順、睿能科技、泓禧科技。
　　電子行業(yè)：電子行業(yè)呈現(xiàn)漲跌分化格局，從申萬二級行業(yè)數(shù)據看，子板塊漲跌互現(xiàn)，部分板塊內部結構差異顯著。電子化學品板塊本周上漲6.99%，為本周表現(xiàn)最強的方向；其下申萬三級行業(yè)電子化學品Ⅲ同幅上漲6.99%，走勢完全一致。元件板塊上漲6.08%，表現(xiàn)同樣亮眼；其下申萬三級行業(yè)印制電路板上漲7.03%、被動元件上漲1.52%，細分領域漲幅分化。其他電子板塊上漲5.60%；其下申萬三級行業(yè)其他電子Ⅲ同幅上漲5.60%，走勢同步。半導體板塊本周上漲2.68%，內部結構差異較大；其下申萬三級行業(yè)半導體材料上漲6.48%、半導體設備上漲4.60%、分立器件上漲4.17%，是板塊核心拉動力量；數(shù)字芯片設計上漲1.42%、模擬芯片設計上漲1.28%、集成電路封測上漲0.96%，內部漲幅分化突出。消費電子板塊整體上漲0.37%，延續(xù)溫和態(tài)勢；其下申萬三級行業(yè)消費電子零部件及組裝上漲0.44%，對板塊形成支撐，品牌消費電子下跌0.41%。光學光電子板塊本周下跌0.22%，表現(xiàn)相對弱勢；其下申萬三級行業(yè)光學元件上漲5.60%，而面板下跌3.02%、LED下跌0.48%，細分領域漲跌分化明顯?？傮w來看，本周電子行業(yè)子板塊漲跌分化顯著，電子化學品、元件等領漲，半導體板塊內部分化突出，光學光電子表現(xiàn)偏弱，行業(yè)呈現(xiàn)局部活躍但整體漲跌不一的態(tài)勢。
　　行業(yè)要聞
　　◆ SK海力士正與英偉達合作加快下一代Nand開發(fā)，目標到2027年實現(xiàn)存儲性能的大幅提升。
　　◆記憶體超級周期擋不住，華邦電11月營收創(chuàng)41個月最佳表現(xiàn)線
　　◆臺積電CoWoS先進封裝全線滿載，外包訂單加速英偉達、蘋果芯片交付
　　◆高通宣布收購Ventana Micro Systems
　　◆英偉達被曝開發(fā)“芯片定位”技術，H200芯片裝上“安全枷鎖”
　　公司動態(tài)：
　　◆經緯輝開：關于部分董事、高級管理人員股份減持計劃的預披露公告
　　◆科森科技：關于出售全資子公司股權的公告
　　◆興福電子：關于購買資產暨關聯(lián)交易的公告
　　◆冠捷科技：關于使用公積金彌補虧損通知債權人的公告
　　◆新相微：關于向2025年限制性股票激勵計劃激勵對象授予限制性股票的公告
　　投資建議：我們認為，在易失性存儲（如DRAM）在HBM、HMC等領域突破后，隨著AI推理及應用市場的持續(xù)擴張，盡管高帶寬內存（HBM）解決了核心計算單元的數(shù)據吞吐問題，但在海量數(shù)據集的檢索、向量數(shù)據庫的索引遍歷以及大模型的檢查點恢復過程中，底層非易失性存儲（NANDFlash）的讀寫性能，尤其是隨機讀?。↖OPS）和能效比已成為制約系統(tǒng)整體效率的關鍵短板。下一步在非易失性存儲（NAND、HDD）領域或將引起行業(yè)重視。從制造工藝上而言，3D結構的NAND存儲工藝難點在于高深寬比的刻蝕工藝、薄膜沉積及未來可能成為主流的混合鍵合工藝，如長江存儲在Xtacking 2.0階段采用鍵合工藝將層數(shù)由64層擴展至128層，也驗證了鍵合工藝的重要性。對于半導體產業(yè)鏈而言，AI-NAND的發(fā)展意味著低溫刻蝕、混合鍵合、薄膜沉積、CMP技術的設備商或將迎來NAND推動下的景氣周期。由于工藝復雜度提升，設備在晶圓成本中的占比將持續(xù)上升。
　　相關公司：1、設備商：中微公司（刻蝕）、拓荊科技（薄膜沉積+混合鍵合）、盛美上海（濕法刻蝕+清洗+電鍍）、精智達（測試）等；2、材料：鼎龍股份、安集科技、華特氣體、南大光電等
　　風險提示：1、AI推理不及預期：推理側是AI應用及AI商業(yè)化的核心要素，也是存儲周期的核心需求因素，若AI推理市場不及預期，或導致周期下行；2、生產端不及預期：國內設備及材料廠商仍處于追趕階段，滲透率仍有待提升；3、工藝良率不及預期：3DNAND及HBM封裝技術仍不成熟，量產良率仍有待印證。