>> 中郵證券-沃格光電(603773)沃顯領航，光拓新域-251216
| 上傳日期： |
2025/12/16 |
大小： |
655KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
營收穩(wěn)健增長，單季業(yè)績逐步向好。2025年前三季度，公司實現營業(yè)收入19.00億元，同比增加15.66%；實現歸母凈利潤-0.67億元，同比減少35.45%；實現扣非歸母凈利潤-0.78億元，同比減少15.65%。三季度單季，公司實現營業(yè)收入7.10億元，同比增加18.21%；實現歸母凈利潤-0.13億元，同比增加32.70%；扣非后歸屬母公司股東的凈利潤為-0.15億元，同比增加37.07%。
顯示面板相關玻璃精加工與顯示器件傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)進發(fā)展。2025H1，受益于顯示產品向輕薄、高清、大尺寸升級的行業(yè)趨勢，疊加自身長期積累的技術、品質及客戶優(yōu)勢，公司光電玻璃精加工與光電顯示器件業(yè)務營收均實現穩(wěn)步增長；同時，全資子公司成都沃格自主研發(fā)的玻璃基ECI技術實現關鍵突破，為國內首條G8.6代AMOLED量產線提供玻璃精加工配套服務，按照項目建設節(jié)點，預計2025年四季度啟動試生產、2026年進入量產階段，2025年11月首臺設備已正式搬運進場。該技術的首次產業(yè)化應用進一步夯實了公司在玻璃精加工領域的行業(yè)領先地位，同時有助于提升公司盈利水平，打造可持續(xù)的利潤增長引擎。
穩(wěn)步推進玻璃基TGV技術和玻璃基多層互聯GCP技術從MicroLED直顯延伸至未來通訊、光通訊、大算力芯片先進封裝等領域。2025H1，公司玻璃基TGV技術實現突破，自主研發(fā)的玻璃基四層線路板產品可滿足全球知名顯示品牌企業(yè)Micro LED產品需求，全球首條玻璃基TGV多層線路板生產線已進入工藝優(yōu)化、良率爬坡及量產設備工序穩(wěn)定階段，助力Micro LED直顯to C端商用提速；同時，湖北通格微持續(xù)推進玻璃基多層互聯GCP技術及產品在多領域的應用，深度參與設計、封裝、應用全產業(yè)鏈合作：光模塊/CPO領域與國內頭部光通訊廠家聯合開發(fā)解決方案，5G-A/6G射頻天線振子項目與國內頭部通信企業(yè)合作，航空航天及衛(wèi)星通信領域的玻璃基雷達射頻器件TR組件與中國電科下屬院所共同開發(fā)打樣，高端算力芯片、存儲芯片Chiplet多芯粒的全玻璃結構GCP先進封裝方案與國內頭部企業(yè)確定產品方案并聯合開發(fā)。
l投資建議
我們預計公司2025/2026/2027年分別實現收入27/33/50億元，歸母凈利潤-1.1/1.4/5.0億元，維持“買入”評級。
l風險提示
市場競爭加劇風險；產品價格波動風險；產品驗證不及預期風險
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