>> 華泰證券-今日早參-251217
| 上傳日期： |
2025/12/17 |
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| 461KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
方晏荷,宋亭亭,易峘 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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今日熱點
宏觀：短期擾動之外美國私人就業(yè)維持?jǐn)U張
概覽：11月美國新增非農(nóng)6.4萬，高于彭博一致預(yù)期的5萬，10月為-10.5萬；11月失業(yè)率較9月超預(yù)期上行0.2pp至4.6%，勞動參與率也較9月上行0.1pp至62.5%；小時工資環(huán)比增速較10月回落0.3pp至0.1%，不及預(yù)期的0.3%；每周工時較9月小幅回升0.1小時至34.3小時，高于預(yù)期。由于政府關(guān)門，10月失業(yè)率等家庭調(diào)查數(shù)據(jù)缺失，9月底DOGE買斷計劃到期以及政府關(guān)門對10月新增非農(nóng)數(shù)據(jù)也產(chǎn)生較大擾動，剔除政府部門后的私人部門就業(yè)維持一定韌性。失業(yè)率上升，疊加此后公布的12月Markit PMI偏弱，降息預(yù)期小幅升溫。截至北京時間23點20分，相較數(shù)據(jù)公布前，市場定價的2026年累計降息預(yù)期上行2bp至60bp，2年期美債收益率下行3bp至3.48%，10年期美債收益率基本持平于4.16%，美元指數(shù)下跌0.2%至97.9，標(biāo)普500期貨小幅下跌0.1%，COMEX黃金上漲0.6%至4364美元/盎司。
風(fēng)險提示：美國就業(yè)市場加速走弱，美國金融條件超預(yù)期收緊。
汽車：首批L3車型獲準(zhǔn)將開啟上路試點
2025年12月15日，工信部發(fā)布第401批《道路機(jī)動車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》，對長安與北汽藍(lán)谷各一款搭載L3功能的車型給予附條件許可，并明確后續(xù)將在限定區(qū)域、限定場景下由指定使用主體開展上路通行試點。本次許可是繼2023年試點通知明確框架、2024年6月首批9家聯(lián)合體遴選后的實質(zhì)性落地，標(biāo)志著國內(nèi)L3從“試點申報與測試評估”邁向“產(chǎn)品準(zhǔn)入與上路通行試點”。我們認(rèn)為，L3準(zhǔn)入落地將加速智駕產(chǎn)業(yè)鏈價值重構(gòu)，26年智駕有望成為AI應(yīng)用的重要方向，建議關(guān)注智能整車、線控底盤、域控芯片、激光雷達(dá)等核心環(huán)節(jié)的投資機(jī)會。
風(fēng)險提示：L3責(zé)任認(rèn)定與保險配套進(jìn)度不及預(yù)期；其余試點主體準(zhǔn)入節(jié)奏慢于預(yù)期；事故與輿情擾動帶來階段性監(jiān)管收緊。
建筑與工程/建材：期待擴(kuò)內(nèi)需和穩(wěn)投資進(jìn)一步發(fā)力
據(jù)國家統(tǒng)計局，25年1-11月基建（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）/地產(chǎn)/制造業(yè)投資累計同比-1.1%/-15.9%/+1.9%，較1-10月增速-1.0/-1.2/-0.8pct，投資端需求承壓。上周中央政治局會議和經(jīng)濟(jì)工作會議陸續(xù)召開，為2026年全國經(jīng)濟(jì)工作做出指引，強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需穩(wěn)增長背景下，推動投資止跌回穩(wěn)，我們認(rèn)為基建投資有望靠前發(fā)力，看好板塊春季躁動行情，推薦亞翔集成、美?？萍?、四川路橋、中材國際、中國巨石、華新建材、東方雨虹、兔寶寶。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)投資大幅下行，原材料漲價超預(yù)期，行業(yè)新投產(chǎn)能大幅增加。
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