>> 國泰君安期貨-2026年國債期貨展望：政策導(dǎo)向與通脹預(yù)期擾動實際利率定價，把握債市逆風(fēng)下結(jié)構(gòu)性機(jī)遇-251217
| 上傳日期： |
2025/12/17 |
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| 1864KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王笑 |
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報告導(dǎo)讀：
當(dāng)前利率下有央行，上有基本面。央行貨幣政策克制、買債不及預(yù)期疊加中長期資金入市下權(quán)益與固收市場的新增資金再分配與明年十五五政策無法證偽均等因素限制長端利率顯著下探。另外，商品明年的走勢與通脹預(yù)期或讓債市更加逆風(fēng)。短期流動性寬裕的情況下，短端合約韌性較強，長端博弈空間巨大。在12月初的曲線顯著陡峭化后，可能會迎來階段性回暖。
但我們維持從年中開始對國債期貨整體行情震蕩偏空的看法，債市未來或仍將逆風(fēng)運行。
2024的半年報中我們提到“只有政策面的堅決伴隨著宏觀數(shù)據(jù)的持續(xù)回暖印證才能本質(zhì)上讓股債資金再平衡，真正引導(dǎo)中長期資金進(jìn)入權(quán)益市場，否則債牛的行情就沒有走完”。2025的年報中我們提到“趨勢?！被蜃兂伞罢鹗幣！?。當(dāng)下中期維持震蕩偏空看法的同時，策略上除了高拋低吸框架下的逢高空頭套保與逢低多頭替代之外，我們也在主推擇時框架下的正套、做多跨期價差等策略。
風(fēng)險提示：贖回負(fù)反饋持續(xù)、政策力度超預(yù)期
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