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投資要點(diǎn)
　　監(jiān)管和行業(yè)動(dòng)態(tài)：1、上海清算所陸續(xù)推動(dòng)興銀理財(cái)與中銀理財(cái)成為首批獲得銀行間市場(chǎng)利率衍生品集中清算業(yè)務(wù)資質(zhì)的理財(cái)公司，標(biāo)志著此類機(jī)構(gòu)正式以獨(dú)立主體身份進(jìn)入該市場(chǎng)，打破了此前只能通過母行間接參與的局面，為理財(cái)行業(yè)通過主動(dòng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理來增強(qiáng)產(chǎn)品凈值穩(wěn)定性奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　同業(yè)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)：1、寧銀理財(cái)、興銀理財(cái)再度獲配“沐曦股份”新股。據(jù)沐曦股份12月8日披露的網(wǎng)下初步配售結(jié)果，兩家理財(cái)公司旗下10只理財(cái)產(chǎn)品合計(jì)獲配4.23萬股。2、招銀理財(cái)近期與中誠信指數(shù)聯(lián)合推出了“中誠信-招銀理財(cái)ETF備兌策略指數(shù)系列”，具體包含掛鉤上證50ETF與滬深300ETF的兩只備兌策略指數(shù)。該指數(shù)旨在以標(biāo)準(zhǔn)化、可回溯的方式呈現(xiàn)備兌期權(quán)策略的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，為市場(chǎng)提供評(píng)估備兌策略表現(xiàn)的透明化基準(zhǔn)，也為后續(xù)相關(guān)策略產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)奠定了基礎(chǔ)。
　　收益率表現(xiàn)：上周（2025.12.8-2025.12.14，下同）現(xiàn)金管理類產(chǎn)品近7日年化收益率錄得1.27%，環(huán)比下降1BP；同期貨幣型基金近7日年化收益率報(bào)1.17%，環(huán)比上行1BP。上周各期限純固收和固收+產(chǎn)品收益多數(shù)上升，債市收益率先下后上。相繼發(fā)布的出口、通脹和金融數(shù)據(jù)盡管呈現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)態(tài)勢(shì)，但整體基本面仍顯乏力；與此同時(shí)，中央兩大重要會(huì)議提出“適度寬松貨幣政策”并表示“靈活高效降準(zhǔn)降息”，推動(dòng)收益率整體下行。周五，《金融時(shí)報(bào)》刊登人民銀行黨委會(huì)議對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神的解讀，市場(chǎng)降息預(yù)期有所收斂，疊加政府債供給擔(dān)憂加劇，以及震蕩市中“利好兌現(xiàn)即止盈”的交易思維影響，收益率轉(zhuǎn)而上升。展望后市，債市情緒料將繼續(xù)受到抑制，整體大概率維持震蕩格局：其一，貨幣政策雖整體延續(xù)適度寬松基調(diào)，但市場(chǎng)對(duì)進(jìn)一步寬松的預(yù)期分歧猶存；其二，當(dāng)前債市對(duì)基本面數(shù)據(jù)的敏感度持續(xù)偏低，利多消化空間有限；其三，盡管當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較11月前有所回落，但在低利率環(huán)境下，居民資產(chǎn)向權(quán)益市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的中長期趨勢(shì)仍在延續(xù)，優(yōu)質(zhì)股權(quán)資產(chǎn)作為新財(cái)富蓄水池的邏輯仍在強(qiáng)化，“股債蹺蹺板”效應(yīng)預(yù)計(jì)將持續(xù)影響資金流向；其四，公募銷售新規(guī)正式稿尚未落地，相關(guān)不確定性仍存。
　　破凈率跟蹤：上周銀行理財(cái)產(chǎn)品破凈率2.64%，環(huán)比下降0.38個(gè)百分點(diǎn)；信用利差環(huán)比同步收斂0.60BP，目前仍位于2024年9月以來的歷史低位附近，性價(jià)比有限。后續(xù)密切關(guān)注信用利差走勢(shì)，若持續(xù)走擴(kuò)，或?qū)⒘钇苾袈试俅纬袎荷闲小?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告部分?jǐn)?shù)據(jù)基于數(shù)據(jù)供應(yīng)商，可能為市場(chǎng)不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，旨在反映市場(chǎng)趨勢(shì)而非準(zhǔn)確數(shù)量，所載任何意見及推測(cè)僅反映于本報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的判斷。理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)及過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成投資建議，不代表推介