>> 中信期貨-晨報：國內商品期市收盤多數上漲，鉑、鈀表現偏強-251218
| 上傳日期： |
2025/12/18 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
仲鼎 |
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宏觀精要
海外宏觀：美聯儲議息會議整體偏鴿，疊加美國基本面及通脹均處于中樞下移的環(huán)境下，流動性推升軟著陸交易出現進一步升溫。本次會議SEP顯示，對經濟增長的展望有所上調，但對通脹的預期略有下調。2025年核心PCE通脹預測從9月SEP中的3.1%下調至3.0%，2026年預測下調至2.5%（前值為2.6%）。2027年和2028年的預測維持在2.1%不變。同時對2025年和2026年的失業(yè)率預測保持不變，但對2027年的預測從9月會議的4.3%下調至4.2%。對2025年GDP增長預測上調至1.7%（前值為1.6%），并將2026年預測顯著上調至2.3%（前值為1.8%），2027年預測上調至2.0%（前值為1.9%）。美聯儲新主席提名或在新年初確認，候選人中相對更鴿的哈塞特提名概率持續(xù)上升，其提名至上任前，可能是流動性寬松預期和美聯儲獨立性風險交易最流暢的階段。
國內宏觀：國內方面，本周召開12月政治局會議及中央經濟工作會議，分析研究2026年經濟工作。我們認為本次會議的基調溫和積極，預計2026年宏觀政策總體強度或大體持平于2025年，并將延續(xù)做好逆周期與跨周期平衡的思路。
資產觀點：資產配置方面，我們認為當前宏觀環(huán)境或仍有利于貴金屬板塊及有色金屬板塊中金融屬性較高的品種，如銅、鋁，同時維持對其他有色品種（錫、碳酸鋰）的關注，而國內權益在年末及政策空窗期下偏保守。當前新興市場對工業(yè)品需求仍舊偏強，而貨幣政策端對于美元仍存降息預期，這一組合對于工業(yè)屬性的商品更加利好。而當前銅、鋁供需基本面仍偏緊，或刺激其進一步走強。權益端股指在重要會議定調落地，年內或缺乏進一步向上驅動，整體相對偏防守。
風險提示：地緣風險；關稅沖突廣泛升級；美國政府長時間停擺；國內增量政策和經濟修復不及預期
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