>> 中信期貨-鉑價再度漲停，內(nèi)盤高溢價下關(guān)注內(nèi)外正套-251217
| 上傳日期： |
2025/12/17 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭非凡,白帥,楊飛 |
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最新動態(tài)及原因
2025年12月17日，鉑、鈀繼續(xù)沖高，截至收盤，鉑主力合約上漲7.0%至527.55元/克，鈀主力合約上漲6.99%至455.15元克。美聯(lián)儲獨立性受損和流動性寬松邏輯的進(jìn)步交易是近期推漲價格的關(guān)鍵因素，現(xiàn)貨短缺給也價格提供較強(qiáng)支撐。此外，本周以來內(nèi)盤漲幅顯著高于外盤，導(dǎo)致內(nèi)外價差持續(xù)拉大，截至12月17日，廣期所鉑2606合約-倫敦鉑金現(xiàn)貨價差(含稅)已達(dá)到34.4元/克，大幅高于進(jìn)口成本，存在無風(fēng)險套利機(jī)會，因此未來價差存在收斂傾向，建議關(guān)注內(nèi)外盤正套，即空國內(nèi)多海外。
基本面情況
供應(yīng)方面，2026年伴隨鉑價上漲和利潤修復(fù)，預(yù)計主要礦企將維持穩(wěn)定生產(chǎn)，產(chǎn)量或有所恢復(fù)，不過在新項目投產(chǎn)偏少的情況下，整體產(chǎn)量水平受限，同時仍需警惕極端天氣、勞動糾紛、電力短缺所帶來的短期供應(yīng)風(fēng)險。預(yù)計2026年全球鉑金礦山和精煉產(chǎn)量將分別上升2.8%6和4.8%至173.6噸和228.2噸，全球鈀金礦山和精煉產(chǎn)量將分別上升0.3%和2.1%6至1983.9噸和299.4噸。需求方面，2026年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將帶動鉑金工業(yè)需求繼續(xù)回暖，珠寶需求也將呈現(xiàn)上行趨勢，從而對沖汽車催化劑需求的滑落，此外，鉑價波動加大及國內(nèi)期貨上市或進(jìn)一步激發(fā)全球鉑金投資需求。我們預(yù)計2026年全球鉑金需求將增長0.7%至26.1噸。鈀金需求則面臨顯著下行壓力，預(yù)計2026年全球鈀金需求將下降1.7%至282.4噸。供需平衡方面，預(yù)計226年全球鉑金供需將有37.9噸缺口，鈀金供需將有16.9噸過剩。
總結(jié)及策略
鉑:當(dāng)前美聯(lián)儲獨立性和流動性寬松再次成為貴金屬板塊的核心交易矛盾，給予鉑價上行驅(qū)動。此外，長期來看，鉑金供給集中度高導(dǎo)致擾動風(fēng)險持續(xù)存在，需求在工業(yè)和投資端的帶動下將穩(wěn)步擴(kuò)張，同時降息+軟著陸Y組合將進(jìn)一步放大遠(yuǎn)期價格彈性，因此長期維持多頭觀點，預(yù)計NYMEX鉑金波動區(qū)間為1400-2400美元盎司，GFEX鉑金的波動區(qū)間為370-630元/克，建議關(guān)注鉑低吸做多、多鉑空鈀及內(nèi)外正套機(jī)會。
鈀:當(dāng)前俄羅斯地緣問題是供應(yīng)的關(guān)鍵擾動因素，美國商務(wù)部正在對從俄羅斯進(jìn)口的未鍛造鈀進(jìn)行調(diào)查，調(diào)查報告仍未發(fā)布，導(dǎo)致其他地區(qū)鈀金供應(yīng)出現(xiàn)階段性收緊。需求方面，鈀金呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性壓力。綜合來看，雖然鈀長期供需趨松，但短期現(xiàn)貨緊缺導(dǎo)致價格堅挺，疊加美聯(lián)儲再度進(jìn)入降息周期，鈀價底部具備一定支撐，預(yù)計NVYMEX鈀金波動區(qū)間在1100-2000美元/盎司，GFEX鈀金的波動區(qū)間為280-520元/克，短期同樣建議關(guān)注低吸做多。
風(fēng)險提示
風(fēng)險因素:主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)擾動;全球經(jīng)濟(jì)衰退;美聯(lián)儲降息預(yù)期反復(fù)
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