>> 中信期貨-航運(yùn)策略日?qǐng)?bào)：MSK開(kāi)艙1月鹿特丹運(yùn)價(jià)位于2500美元／FEU，F(xiàn)E3航線明年改掛靠寧波-251217
| 上傳日期： |
2025/12/17 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
武嘉璐,安崨銳 |
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報(bào)告要點(diǎn)
MSK開(kāi)艙1月1日上海-鹿特丹運(yùn)價(jià)為2500美元/FEU，環(huán)比52周上漲200美元/FEU；對(duì)比MSC漲幅一致。線下運(yùn)價(jià)端52周運(yùn)價(jià)上行，海單價(jià)環(huán)比上調(diào)150美元/FEU左右，52周-1月首周PA聯(lián)盟攬貨壓力環(huán)比12月上旬壓力減輕，主要因FE3下半月兩條停航積累囤貨；而OA聯(lián)盟線下仍有保艙高價(jià)艙位；1月PA聯(lián)盟暫無(wú)停航計(jì)劃。總體來(lái)看，52周、1周運(yùn)力位于29-30萬(wàn)TEU左右攬貨壓力不大，1月中旬運(yùn)力壓制、運(yùn)價(jià)見(jiàn)頂一致性較強(qiáng)，壓制02合約高度位于1750點(diǎn)-1770點(diǎn)附近。短期來(lái)看，MSK開(kāi)艙鹿特丹位于2500美元/FEU較昨日下調(diào)或?qū)ΡP(pán)面形成壓制，但1月仍處于節(jié)前出貨旺季，關(guān)注市場(chǎng)是否開(kāi)始交易1月中旬運(yùn)價(jià)見(jiàn)頂邏輯。
摘要
昨日MSK年末歐線英國(guó)港口開(kāi)艙運(yùn)價(jià)達(dá)到2700美元/FEU，整體表現(xiàn)好于預(yù)期。主力合約今日震蕩小幅走強(qiáng)，盤(pán)中最高接近1750點(diǎn)，午后整體震蕩走弱。截止收盤(pán)，02合約收于1700點(diǎn)附近，小幅下挫0.68%，減倉(cāng)超500手。遠(yuǎn)月合約整體小幅回落，04合約收于1124.1點(diǎn)跌0.6%，持倉(cāng)回落869手，持倉(cāng)量降至1.9萬(wàn)手。06合約收于1283.7點(diǎn)跌1.1%。
即期市場(chǎng)運(yùn)價(jià)方面，
GEMINI：MSK開(kāi)艙1月首周運(yùn)價(jià)，其中1月1日仍與12月29日維持在同一周；AE1航線開(kāi)艙為2500美元/FEU，AE3航線為2625美元/FEU；昨日開(kāi)艙ETD為29日上海-倫敦門(mén)戶港運(yùn)價(jià)維持開(kāi)艙水平2700美元/FEU。
因MSK缺高柜，各船期高柜HQ比40GP普柜上調(diào)100美元/FEU；HPL-QQ1月維持高價(jià)3035美元/FEU
OCEAN：12月52周運(yùn)價(jià)上調(diào)，自2530-2630上調(diào)至2629-2834美元/FEU區(qū)間；EMC1月線上維持3010美元/FEU，CMA1月調(diào)整至3745美元/FEU
PA：線下、線上12月下半月運(yùn)價(jià)持平；HMM線上1月給出高價(jià)3136美元/FEU。ONE位于3035美元/FEU。
FE3航線調(diào)整，自2026年開(kāi)始該航線自上海改掛寧波，計(jì)入指數(shù)低價(jià)航線減少一條，該航線12月-2月排船平均規(guī)模為22500TEU左右；FP2航線歐洲港口自掛靠安特衛(wèi)普港改掛鹿特丹港。
運(yùn)力方面，1月首周因FE6航線MSCKAYLEY（15294TEU）計(jì)劃延至第二周發(fā)運(yùn)，1、2周度運(yùn)力分別調(diào)整至29.4TEU、34.3TEU；后續(xù)該航線排船有可能繼續(xù)延誤取消重復(fù)排船，則第二周運(yùn)力有可能下調(diào)至33萬(wàn)TEU。分聯(lián)盟來(lái)看，PA聯(lián)盟1月中旬排船較滿，且第二周FE4航線ONEINGENUITY（24136TEU）、ZEUSLUMOS（14952TEU）分別于1月5日、1月10日掛靠上海港，攬貨壓力仍存。節(jié)前減船或從第5周（1/26-2/1）開(kāi)始，F(xiàn)E3航線第5周排船延誤至第6周（2/2-2/8），關(guān)注后續(xù)是否取消第6周重復(fù)排船，F(xiàn)E4第5周為待定，MSC(ALBATROS)取消第5周排船。月末減船導(dǎo)致1月計(jì)劃運(yùn)力下調(diào)至29.9萬(wàn)TEU，環(huán)比12月下調(diào)5.4%。
交易邏輯：MSK開(kāi)艙1月1日上海-鹿特丹運(yùn)價(jià)為2500美元/FEU，環(huán)比52周上漲200美元/FEU；對(duì)比MSC漲幅一致。線下運(yùn)價(jià)端52周運(yùn)價(jià)上行，海單價(jià)環(huán)比上調(diào)150美元/FEU左右，52周-1月首周PA聯(lián)盟攬貨壓力環(huán)比12月上旬壓力減輕，主要因FE3下半月兩條停航積累囤貨；而OA聯(lián)盟線下仍有保艙高價(jià)艙位；1月PA聯(lián)盟暫無(wú)停航計(jì)劃。總體來(lái)看，52周、1周運(yùn)力位于29-30萬(wàn)TEU左右攬貨壓力不大，1月中旬運(yùn)力壓制、運(yùn)價(jià)見(jiàn)頂一致性較強(qiáng)，壓制02合約高度位于1750點(diǎn)-1770點(diǎn)附近。短期來(lái)看，MSK開(kāi)艙鹿特丹位于2500美元/FEU較昨日下調(diào)或?qū)ΡP(pán)面形成壓制，但1月仍處于節(jié)前出貨旺季，關(guān)注市場(chǎng)是否開(kāi)始交易1月中旬運(yùn)價(jià)見(jiàn)頂邏輯。
展望：震蕩，逢高空2604合約。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策預(yù)期轉(zhuǎn)變、地緣政治沖突加劇、全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行、極端天氣擾動(dòng)
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