>> 銀河期貨-金融衍生品日報-251217
| 上傳日期： |
2025/12/17 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
沈忱,孫鋒 |
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一、財經(jīng)要聞
1.財政部：1-11月，全國一般公共預(yù)算收入200516億元，同比增長0.8%；其中，全國稅收收入164814億元，同比增長1.8%；非稅收入35702億元，同比下降3.7%。
2.數(shù)據(jù)顯示，今日南向資金凈流入79.09億港元。
3.央行公告稱，12月17日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了468億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1898億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠1430億元。
4.美國11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增6.4萬人，預(yù)期增5萬人；失業(yè)率為4.6%，創(chuàng)2021年9月以來新高，預(yù)期4.4%；就業(yè)參與率為62.5%，預(yù)期62.4%；平均每小時工資同比升3.5%，預(yù)期升3.6%；環(huán)比升0.1%，預(yù)期升0.3%。美國10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)降10.5萬人，市場預(yù)期降2.5萬人。
二、投資邏輯
股指期貨：周三市場全線反彈，至收盤，上證50指數(shù)漲1.25%，滬深300指數(shù)漲1.83%，中證500指數(shù)漲1.95%，中證1000指數(shù)漲1.49%，全市場成交額為1.83萬億元。
早盤股指拒絕慣性下跌，主要指數(shù)保持紅盤震蕩，午后市場加速拉升，尾盤走平，多數(shù)指數(shù)陽包陰。兩市個股漲多跌少，3626家上漲，1635家下跌。能源金屬、工業(yè)金屬、貴金屬領(lǐng)漲市場，光模塊、液冷、銅纜調(diào)整連接等板塊紛紛表現(xiàn)，保險、券商力挺大盤，航天裝備、種植、養(yǎng)殖等跌幅居前。
股指期貨隨現(xiàn)貨反彈，至收盤，主力合約IH2512漲1.43%，IF2512漲1.86%，IC2512漲2.02%，IM2512漲1.54%。IM和IC貼水繼續(xù)收窄，IF和IH貼水略有放大。IM、IC、IF和IH成交分別增加14.1%、13.2%、26.3%和6.6%，IM、IF和IH持倉分別下降2.4%、0.2%和2%，IC持倉增加1%。
市場出現(xiàn)反彈契機。周二大跌之后，市場情緒低迷。周三早盤受碳酸鋰、多晶硅期貨價格大漲影響，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈整體反彈，但股指表現(xiàn)平平，指數(shù)紅盤整理。但人工智能硬件板塊異動，多家科技公司將召開會議提高投資者預(yù)期。午后光模塊板塊發(fā)力，保險、券商先后啟動，股指大幅拉升，尾盤走平。從盤面可見，市場反彈成交僅略有放大，尾盤指數(shù)走平，投資者仍保持謹(jǐn)慎?？梢?，周三反彈是在超跌之后，受漲價因素帶動，資金繼續(xù)拉臺權(quán)重保險股的合力結(jié)果，加之部分人工智能硬件個股有加入國際產(chǎn)業(yè)鏈的預(yù)期所致，市場仍面臨3900點整數(shù)關(guān)的壓力，利好消息也較為匱乏，因此股指后市仍有震蕩。
國債期貨：周三國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.63%，10年期主力合約漲0.10%，5年期主力合約漲0.06%，2年期主力合約漲0.01%?，F(xiàn)券方面，銀行間主要期限國債收益率多數(shù)回落，其中30Y活躍券大幅下行逾4bp。按中債估值與期貨結(jié)算價計算，TS、TF、T、TL主力合約IRR分別為1.6143%、1.6806%、1.5448%、0.9804%。
央行公開市場凈回籠1430億元短期流動性，市場資金面窄幅波動。銀存間主要期限質(zhì)押回購加權(quán)平均利率漲跌互現(xiàn)，DR001、DR007分別為1.2731%、1.4423%，分別較昨日微降0.13bp、0.65bp。
周三債市表現(xiàn)強勢，尤其是超長債收益率下行幅度較大，期債盤面也全線收漲。周二報告中我們提及，當(dāng)前國內(nèi)宏觀敘事更多受預(yù)期主導(dǎo)，年末機構(gòu)行為一定程度上也放大了債市，尤其是超長端的價格波動，但就基本面與流動性現(xiàn)狀而言，也很難斷定后續(xù)市場將趨勢性轉(zhuǎn)熊。在此情況下，我們對債市情緒隨時可能出現(xiàn)的修復(fù)并不意外。
短期來看，央行寬松基調(diào)不變，中短端面臨的風(fēng)險相對可控，但當(dāng)前降息預(yù)期不強，中短端走強空間也有所受限。對于超長端而言，我們傾向于認(rèn)為2.3%附近的30Y國債收益率對配置盤已有一定吸引力，而新老券利差偏高可能也會對TL合約構(gòu)成額外的安全墊。操作上，短期內(nèi)建議投資者可考慮適度博弈TL合約反彈行情，逢低試多TL合約。
交易策略：股指期貨，震蕩整理；國債期貨，國債期貨，逢低試多TL合約
風(fēng)險因素：內(nèi)、外政策變化超預(yù)期，地緣政治因素，通脹超預(yù)期
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