>> 長江證券-建筑與工程行業(yè)研究：基建投資增速連續(xù)下滑，水利投資降幅擴大-251221
| 上傳日期： |
2025/12/21 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張智杰,張弛,袁志芃 |
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事件描述
統(tǒng)計局發(fā)布經(jīng)濟數(shù)據(jù)，11月，狹義基建投資單月下滑9.7%，降幅環(huán)比擴大1.1pct，廣義基建投資單月下滑8.3%，降幅環(huán)比擴大0.2pct。
事件評論
11月基建投資繼續(xù)下滑，單月投資增速為年內(nèi)新低。11月，狹義基建投資單月下滑9.7%，降幅環(huán)比擴大1.1pct，廣義基建投資單月下滑8.3%，降幅環(huán)比擴大0.2pct，1-11月，狹義基建投資下滑1.1%，降幅環(huán)比擴大1.0pct，廣義基建投資增長1.8%，增速環(huán)比減少1.2pct。
分項目來看，鐵路投資單月同比轉(zhuǎn)正，其余領(lǐng)域投資均為下滑，水利投資增速降幅環(huán)比繼續(xù)擴大。11月，電力類投資單月下滑4.0%，降幅環(huán)比收窄2.3pct，交運類投資單月下滑2.0%，降幅環(huán)比收窄8.1pct，鐵路運輸業(yè)投資單月增長0.3%，增速環(huán)比轉(zhuǎn)正，道路運輸業(yè)投資單月下滑8.7%，降幅環(huán)比收窄6.7pct，水利類投資單月下滑24.7%，降幅環(huán)比擴大5.7pct，水利管理業(yè)投資單月下滑33.3%，降幅環(huán)比擴大15.9pct，公共設(shè)施管理業(yè)投資單月下滑22.6%，降幅環(huán)比擴大3.9pct，1-11月，電力類投資增長10.7%，增速環(huán)比減少1.8pct，交運類投資下滑0.1%，增速環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，鐵路運輸業(yè)投資增長2.7%，增速環(huán)比減少0.3pct，道路運輸業(yè)投資下滑4.7%，降幅環(huán)比擴大0.4pct，水利類投資下滑6.3%，降幅環(huán)比擴大2.2pct，水利管理業(yè)投資下滑3.2%，增速環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，公共設(shè)施管理業(yè)投資下滑6.2%，降幅環(huán)比擴大1.8pct。
結(jié)合實物工作量來看，12月初基建水泥直供量表現(xiàn)較弱。統(tǒng)計局水泥產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，11月水泥產(chǎn)量同比下滑8.2%，1-11月水泥產(chǎn)量同比下滑6.9%，百年建筑網(wǎng)數(shù)據(jù)來看，12月3日-12月9日，本周全國水泥出庫量298.3萬噸，環(huán)比上升0.4%，年同比下降13.5%；基建水泥直供量170萬噸，環(huán)比下降1.2%，年同比下降13.7%。506家混凝土攪拌站發(fā)運量為157.26萬方，周環(huán)比減少3.69%，同比增加10.74%。
展望明年，根據(jù)中央經(jīng)濟工作會議表述，投資有望止跌會穩(wěn)，財政加力值得期待。年底相關(guān)政策表述積極，其中，12月中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行，會議確定，明年經(jīng)濟工作堅持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強大國內(nèi)市場。其中提到，推動投資止跌回穩(wěn)，適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模，優(yōu)化實施“兩重”項目，優(yōu)化地方政府專項債券用途管理，繼續(xù)發(fā)揮新型政策性金融工具作用，有效激發(fā)民間投資活力。高質(zhì)量推進城市更新。建議關(guān)注區(qū)域及細(xì)分領(lǐng)域基建景氣。此外，12月16日出版的第24期《求是》雜志發(fā)表中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平的重要文章《擴大內(nèi)需是戰(zhàn)略之舉》。文章指出，總需求不足是當(dāng)前經(jīng)濟運行面臨的突出矛盾。要完善擴大投資機制，拓展有效投資空間，適度超前部署新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，擴大高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資，持續(xù)激發(fā)民間投資活力。
風(fēng)險提示
1、項目轉(zhuǎn)化不及預(yù)期；
2、實物工作量推進不及預(yù)期。
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