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主要觀點(diǎn)
　　供應(yīng)：本期全球發(fā)運(yùn)繼續(xù)沖量，增量集中在澳洲及巴西，礦山中以Vale增長(zhǎng)最為顯著。本期澳洲巴西鐵中發(fā)運(yùn)總量2965.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加310.2萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)量2052.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加85.2萬(wàn)噸；其中澳洲發(fā)往中國(guó)的量1702.1方噸，環(huán)比增加113.9萬(wàn)噸。巴西發(fā)運(yùn)量912.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加225.0萬(wàn)噸。
　　需求：日均鐵水產(chǎn)量226.55萬(wàn)噸，環(huán)比-2.65萬(wàn)噸；高爐開(kāi)工率78.47%，環(huán)比-0.16%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率84.93%，環(huán)比-1個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率35.93%，環(huán)比持平。
　　庫(kù)存：截至12月19日，45港庫(kù)存15512.63萬(wàn)噸，環(huán)比+81.21萬(wàn)噸；日均疏港量環(huán)比延續(xù)下行趨勢(shì)，到港量中性偏高水平下港口庫(kù)存延續(xù)小幅累庫(kù)。鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)-110.25至8723.95萬(wàn)噸，暫未見(jiàn)鋼廠明顯補(bǔ)庫(kù)行為出現(xiàn)，主要由于鐵水減產(chǎn)下補(bǔ)庫(kù)行為不足。
　　行情展望：本周鐵礦石價(jià)格小幅反彈，整體價(jià)格運(yùn)行仍維持區(qū)間震蕩。后續(xù)交易重點(diǎn)在于鋼廠補(bǔ)庫(kù)預(yù)期以及鐵水下降空間。供應(yīng)端，本期全球鐵礦發(fā)運(yùn)環(huán)比繼續(xù)走強(qiáng)，年末兩大礦山?jīng)_量對(duì)供應(yīng)仍有支撐，后續(xù)發(fā)運(yùn)淡旺季切換下，鐵礦供應(yīng)邊際增量有限。需求端，鐵水產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)下行，整體水平降至歷史偏低位，后續(xù)熱卷庫(kù)存如何消化及淡季需求韌性將決定鐵水下方空間。結(jié)合現(xiàn)階段熱卷庫(kù)存以及歷年同期庫(kù)銷比測(cè)算，鐵水下降空間相對(duì)有限。庫(kù)存層面，預(yù)計(jì)到港量仍將維持中性偏高水平，疊加疏港下滑，鐵礦將維持累庫(kù)格局。但邊際累庫(kù)空間將較前期減少，后續(xù)BHP談判結(jié)果將決定何時(shí)交易高庫(kù)存矛盾。展望后市，后續(xù)的關(guān)鍵仍在于BHP談判情況、鐵水走勢(shì)以及鋼廠補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。短期鐵礦供需矛盾難以形成趨勢(shì)性下跌，而價(jià)格上方則存在高庫(kù)存的明顯壓制，預(yù)計(jì)整體維持區(qū)間震蕩判斷，區(qū)間參考730-820。單邊上，建議05合約區(qū)間操作為主，800左右可試空。