>> 中郵證券-星源卓鎂(301398)星源卓鎂：鎂合金輕量化領(lǐng)域的領(lǐng)航者-251222
| 上傳日期： |
2025/12/22 |
大小： |
2545KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊帥波,蘇千葉 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
?。?）深耕合金壓鑄件多年，產(chǎn)品力為公司發(fā)展保駕護(hù)航。星源卓鎂深耕鎂鋁合金壓鑄領(lǐng)域近二十年，憑借全鏈條技術(shù)積累構(gòu)建核心壁壘。公司以模具開發(fā)為起點，逐步拓展至鋁合金、鎂合金壓鑄件生產(chǎn)，形成“模具設(shè)計-壓鑄-精加工-表面處理”一體化能力，是國內(nèi)少數(shù)具備鎂合金全鏈條生產(chǎn)能力的精密壓鑄企業(yè)，依靠公司產(chǎn)品技術(shù)能力，已成功切入國內(nèi)外主流車企供應(yīng)鏈。
（2）新能源汽車行業(yè)發(fā)展助力上游壓鑄件需求增長。公司聚焦汽車輕量化賽道，鎂/鋁合金壓鑄件覆蓋車身、座椅、動力總成等關(guān)鍵部件。鎂合金密度僅為鋁合金2/3，減重效應(yīng)顯著，已批量應(yīng)用于車燈支架、中控臺骨架等場景；鋁合金產(chǎn)品則切入變速箱殼體、域控制器等新能源車增量市場。
?。?）公司訂單超40億+，“國內(nèi)+海外”產(chǎn)能雙布局。截至2025年11月，公司過去一年累計公告的鎂合金定點訂單總額達(dá)42.99億元，其中動力總成殼體類訂單合計約40.94億元，占訂單總額的絕大部分，標(biāo)志著公司在新能源汽車核心部件領(lǐng)域的深度綁定與技術(shù)認(rèn)可。公司當(dāng)前產(chǎn)能布局以中國寧波奉化為核心，同步推進(jìn)泰國海外生產(chǎn)基地建設(shè)，形成“國內(nèi)+海外”雙輪驅(qū)動格局。
盈利預(yù)測與評級
我們預(yù)測公司2025-2027年營業(yè)收入分別為4.34/7.04/9.41億元，歸母凈利潤分別為0.71/1.08/1.37億元，三年歸母凈利潤C(jī)AGR為19.42%，每股計算的攤薄EPS為0.63/0.97/1.22元。公司股價對2025-2027年預(yù)測EPS的PE倍數(shù)分別為75/49/39，參考可比公司估值，公司積極擴(kuò)充產(chǎn)能，有望帶來盈利的快速成長，首次評級，給與“增持”評級。
風(fēng)險提示：
原材料價格波動的風(fēng)險；需求不及預(yù)期的風(fēng)險；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期的風(fēng)險。
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