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事件
　　公司近期發(fā)布AI計(jì)算能源領(lǐng)域12款新品。
　　投資要點(diǎn)
　　新品重磅發(fā)布，實(shí)現(xiàn)服務(wù)器電源完整戰(zhàn)略布局。公司近期發(fā)布了計(jì)算能源三大方向的12顆重磅新品:一是面向800VHVDC系統(tǒng)的1700VSiC輔源、隔離驅(qū)動(dòng)、SiC/GaN驅(qū)動(dòng)芯片;二是數(shù)字電源芯片，涵蓋兆赫茲開環(huán)DCX控制器、全集成數(shù)字硬開關(guān)全橋控制器、8/12/16多相VRM等;三是面向計(jì)算能源的功率級(jí)芯片,包括Cu-ClipDrMOS、EFuse、PoL等系列化產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)在服務(wù)器一次電源、二次電源到三次電源的完整戰(zhàn)略布局。隨著國(guó)產(chǎn)替代加速，以及全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)提速，未來公司在AI服務(wù)器電源市場(chǎng)的滲透率有望有力提升。
　　重視研發(fā)投入，多款新品推出并進(jìn)入量產(chǎn)。2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.77億元，同比增長(zhǎng)24.05%，歸母凈利潤(rùn)1.78億元，同比增長(zhǎng)130.25%；單季度來看，Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.41億元，環(huán)比下滑27.88%，主要系白電銷售季節(jié)性影響；歸母凈利潤(rùn)8,734.60萬元，環(huán)比增長(zhǎng)76.74%，9月公司通過"90%股份+10%現(xiàn)金"方式出售芯聯(lián)集成子公司芯聯(lián)越州1.67%股權(quán)，90%股份對(duì)價(jià)部分，一方面增加公司賬面公允價(jià)值變動(dòng)收益，另一方面極大強(qiáng)化公司與上游供應(yīng)商芯聯(lián)集成的戰(zhàn)略合作。未來，公司計(jì)劃進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)，并加強(qiáng)與頭部行業(yè)廠商合作，夯實(shí)強(qiáng)有力的新增長(zhǎng)曲線。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年?duì)I收分別為12.0/14.7/17.6億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.2/2.3/2.7億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　技術(shù)迭代和研發(fā)投入不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)需求不及預(yù)期。