>> 廣發(fā)證券-農林牧漁行業(yè)：豬價旺季不旺，產能去化有望加速-251221
| 上傳日期： |
2025/12/21 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢浩,鄭穎欣,高一岑 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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畜禽養(yǎng)殖：據搜豬網，12月19日，全國瘦肉型生豬出欄均價11.27元/公斤，環(huán)比上周上漲2.2%，同比下跌28.4%。腌臘消費旺季逐步到來，豬價僅迎來小幅反彈，全行業(yè)延續(xù)虧損狀態(tài)，或側面反映當前供給壓力仍然較大?？紤]當前行業(yè)累積虧損狀況，疊加“反內卷”背景，生豬產能去化速度有望逐步加快。據農業(yè)農村部數據，10月全國能繁母豬存欄量環(huán)比下降1.1%，降幅較9月明顯擴大。冬季是生豬疫病高發(fā)期，關注后續(xù)疫情對產能的去化影響。當前板塊估值處于相對低位，優(yōu)選成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，大型養(yǎng)殖企業(yè)重點推薦溫氏股份、牧原股份，關注德康農牧、新希望，經營反轉潛力標的關注正邦科技，中小養(yǎng)殖企業(yè)建議關注天康生物、神農集團、唐人神等。白羽雞方面，據Wind，本周毛雞價格、商品代雞苗均價分別為3.65元/斤和3.53元/羽，整體價格小幅震蕩，周環(huán)比分別持平和下跌0.3%，全產業(yè)鏈企業(yè)具備綜合競爭優(yōu)勢，關注圣農發(fā)展等。黃羽雞方面，12月中旬價格保持平穩(wěn)，行業(yè)盈利持續(xù)，立華股份、溫氏股份等將受益。
奶牛：據Wind，當前全國主產區(qū)生鮮乳價格為3.02元/公斤，周環(huán)比持平，同比下跌3.2%。長期虧損累積資金壓力影響，預計行業(yè)產能將繼續(xù)去化。隨著前期去產能效應顯現，下游乳企噴粉量同比明顯下滑，行業(yè)供需有望逐步走向平衡，原奶周期筑底，繼續(xù)看好2026-27年原奶周期上行。同時肉牛價格周期回升，亦能增加業(yè)績彈性，建議關注優(yōu)然牧業(yè)、現代牧業(yè)等。
飼料、動保：本周水產價格表現繼續(xù)分化，其中對蝦受供應緊缺影響延續(xù)漲價趨勢。25年水產養(yǎng)殖行業(yè)景氣較23-24年改善，但在消費疲軟背景下養(yǎng)殖盈利中樞較23年以前下降，倒逼飼料配方和養(yǎng)殖技術升級實現養(yǎng)殖成本下降，行業(yè)結構進一步調整。我們判斷26年投苗保持相對平穩(wěn)，行業(yè)格局保持穩(wěn)定。繼續(xù)看好行業(yè)龍頭企業(yè)在綜合優(yōu)勢下國內市場份額持續(xù)提升，重點關注飼料龍頭企業(yè)出海打開成長空間，全球飼料行業(yè)容量較大，國內飼料龍頭憑借配方成本和效率優(yōu)勢在海外享受高盈利水平，支撐海外飼料業(yè)務擴張保持快速增長。動保龍頭企業(yè)積極向寵物醫(yī)療擴張尋求破局，增長空間有望打開，建議關注科前生物、普萊柯、瑞普生物、生物股份等。
風險提示：農產品價格波動風險、疫病風險、政策風險。
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