主要觀點：
本周行情回顧
從指數(shù)表現(xiàn)來看，本周(2025-12-15至2025-12-19)，上證指數(shù)周漲跌幅為0.03%,創(chuàng)業(yè)板指周漲跌幅為-2.26%,滬深300周漲跌幅為-0.28%,中證1000周漲跌幅為-0.56%,恒生科技周漲跌幅為-2.82%,納斯達克指數(shù)周漲跌幅為0.48%;從板塊表現(xiàn)來看，傳媒指數(shù)周漲跌幅為-0.19%,恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)周漲跌幅為-2.86%,中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)周漲跌幅為-2.84%,人工智能指數(shù)周漲跌幅為-2.32%。
Google發(fā)布Gemini 3 Flash
12月18日，谷歌發(fā)布了Gemini 3系列中的新型AI模型，該模型專注于快速響應。Gemini 3將被整合到搜索的AI模式中。AI模式是搜索的全新對話版本，作為獨立模式，與傳統(tǒng)的藍色鏈接模式、圖像、新聞、視頻和購物等模式并列。（騰訊網(wǎng)）
阿里發(fā)布電影級視頻模型萬相2.6
12月16日，阿里發(fā)布新一代萬相2.6系列模型，該系列模型面向專業(yè)影視制作和圖像創(chuàng)作場景進行了全面升級，全新的萬相2.6是國內首個支持角色扮演功能的視頻模型。該模型同時支持音畫同步、多鏡頭生成及聲音驅動等功能，是全球功能最全的視頻生成模型。萬相2.6已同步上線阿里云百煉、萬相官網(wǎng)。（IT之家）
投資建議
1.海外AI：
12月18日，谷歌發(fā)布Gemini 3 Flash，該模型專注于快速響應。AI模式是搜索的全新對話版本，作為獨立模式，與傳統(tǒng)的藍色鏈接模式、圖像、新聞、視頻和購物等模式并列。OpenAI發(fā)布了GPT-5-Codex：一個專門為Agent編程優(yōu)化的全新模型。處理最簡單的10%任務時，GPT-5-Codex比GPT-5減少了93.7%的token使用量。建議關注近期海外大模型及AI硬件更新進展，相關公司：Meta、Adobe、Microsoft、Apple、Nvidia、AMD、Amazon等。
2.國內AI：
12月16日，阿里發(fā)布新一代萬相2.6系列模型，該系列模型面向專業(yè)影視制作和圖像創(chuàng)作場景進行了全面升級，是國內首個支持角色扮演功能的視頻模型。12月17日，騰訊混元世界模型1.5發(fā)布?；煸澜缒Ｐ?.5（WorldPlay）首次開源了業(yè)界最系統(tǒng)、最全面的實時世界模型框架。12月16日，字節(jié)跳動Seed發(fā)布了新一代音視頻創(chuàng)作模型Seedance 1.5 pro，模型支持音視頻聯(lián)合生成，能夠執(zhí)行從文本到音視頻的合成以及圖像引導的音視頻生成等。相關公司：百度集團、阿里巴巴-SW、美圖公司、騰訊控股、美團-W、快手、昆侖萬維等。
3.海外半導體：
美光發(fā)布FY2026Q1業(yè)績，業(yè)績表現(xiàn)強勁，實現(xiàn)營收136.43億美元，環(huán)比增長20.57%，同比增幅達56.65%，一致預期128.5億美元。毛利率提升至56.0%，營業(yè)利潤率達45.0%，較上一財季均改善超過10個百分點，反映出公司在高端存儲產品需求旺盛的市場環(huán)境下，通過優(yōu)化產品組合和成本控制實現(xiàn)了利潤擴張。預計2026財年第二季度營收將達187億美元，遠超預期的142億美元；毛利率預期為67.0%，延續(xù)盈利改善趨勢。隨著全球AI算力基礎設施加速建設，數(shù)據(jù)中心運營商對高性能存儲解決方案的采購量持續(xù)攀升，美光新一代產品已通過主要客戶驗證，預計將在2026財年貢獻顯著營收增量。相關公司：Nvidia、AMD、博通、臺積電、美光、英特爾、高通等。
4.智能駕駛：
12月19日，《北京市自動駕駛汽車年度評估報告（2024-2025）》中的信息顯示，小米汽車已在北京市獲得L3級自動駕駛道路測試牌照。12月17日，比亞迪已聯(lián)合深圳市交通局等部門，在深圳開啟面向量產的L3級自動駕駛全面內測，目前已完成超過15萬公里的L3級自動駕駛實際道路驗證。相關公司：特斯拉、小米集團-W、百度集團-SW、小鵬汽車-W、小馬智行、比亞迪、Google。
5.本地生活：
阿里千問開始接入高德，能調用高德地圖和掃街榜等底層服務。我們認為高德只是開端，未來隨消費、支付、辦公等場景接入，阿里正在將過去分散的業(yè)務線通過千問重新縫合，打造一個統(tǒng)一的、高效率的生態(tài)流量樞紐。千問有望成為阿里未來連接用戶與服務的“超級入口”，改變傳統(tǒng)的流量流向。建議關注頭部大模型廠商的“大模型+生態(tài)”融合進展，相關公司：阿里巴巴-W、騰訊控股、谷歌等。
6.電商：
TEMU推出面向Shopify賣家的應用程序，允許本地賣家直接通過Shopify后臺在TEMU平臺上架和管理商品，接入TEMU的本地賣家計劃。我們認為Shopify獨立站的賣家通常具備一定的品牌運營能力，有助于Temu品牌形象的“去低價化”轉型，此外，招募擁有本地庫存的Shopify賣家，實質上是將業(yè)務模式向本土電商靠攏，增強了抗關稅政策風險的能力，也有助于Temu加速半托管/本地賣家計劃的落地，相關公司：拼多多。
7.產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：
字節(jié)跳動正推進與vivo、聯(lián)想、傳音等硬件廠商開展AI手機合作，為其設備預裝AIGC插件，從而獲得用戶入口。雙方討論的合作模式包括不收取定制化開發(fā)費或Token銷售分成，以及給手機廠商二次流量的分成收益等，目前方案討論都還在初期。建議關注端側AI落地進展，相關公司：阿里巴巴-W、Meta、谷歌、小米集團-W等。
8.影視：
