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事件：海關(guān)總署公布對(duì)外貿(mào)易數(shù)據(jù)。2025年11月熱泵相關(guān)產(chǎn)品及零部件出口金額13.41億元，同比+33.4%；2025年累計(jì)出口金額148.46億元，同比+17.3%。
　　熱泵出口持續(xù)景氣。2025年11月熱泵相關(guān)產(chǎn)品及零部件出口同比+33.4%，其中熱泵整機(jī)出口9.86億元，同比+40.4%，熱泵零件出口3.55億元，同比+17.1%；2025年熱泵相關(guān)產(chǎn)品及零部件累計(jì)出口金額148.46億元，同比+17.3%。分區(qū)域看，歐洲市場(chǎng)仍為熱泵出口的最大市場(chǎng)，且占比持續(xù)提升。2025年11月歐洲、亞洲、拉丁美洲、大洋洲、北美洲、非洲市場(chǎng)出口金額分別占全球39.7%/30.4%/9.8%/9.9%/5.5%/4.8%。
　　歐洲21國市場(chǎng)增速創(chuàng)23年1月后新高。重點(diǎn)區(qū)域市場(chǎng)看，2025年10月對(duì)歐洲21國（不包含烏克蘭、俄羅斯）熱泵出口金額4.03億元，同比+79.3%，環(huán)比大幅提升37pct，增速創(chuàng)下2023年1月后的新高，且已保持連續(xù)14個(gè)月同比正增長；2025年累計(jì)出口49.81億元，同比+29.1%。11月歐洲地區(qū)前三大市場(chǎng)荷蘭、法國、意大利規(guī)模分別高增+78.5%/+145.2%/+112.4%；斯洛伐克、愛沙尼亞、挪威等歐洲長尾市場(chǎng)翻倍增長，規(guī)模同比增長878.0%/+174.1%/+136.2%。此外東南亞、非洲等新興市場(chǎng)增長穩(wěn)健，11月東盟國家出口金額0.95億元，同比+2.3%，非洲8國出口金額0.41億元，同比+38.3%。11月美國、俄羅斯市場(chǎng)同比分別下滑57.5%/30.8%。
　　歐盟推動(dòng)淘汰俄羅斯天然氣進(jìn)口，加速熱泵替代進(jìn)程。根據(jù)路透社，歐洲議會(huì)于12月17日批準(zhǔn)法案，計(jì)劃在2026年底前停止進(jìn)口俄羅斯LNG，在2027年9月底停止進(jìn)口俄羅斯管道天然氣。俄羅斯曾是歐洲最大的天然氣供應(yīng)國，通過一系列管道向歐洲供應(yīng)穩(wěn)定且成本較低的天然氣。歐盟淘汰俄羅斯天然氣進(jìn)口并轉(zhuǎn)向來自于其他國家，液化和運(yùn)輸成本較高的LNG，或?qū)⑦M(jìn)一步抬升用氣成本,加速熱泵替代進(jìn)程。
　　投資建議：短期看，當(dāng)前海外市場(chǎng)采暖季剛需疊加高用氣成本拉動(dòng)熱泵需求；長期看，歐洲政策驅(qū)動(dòng)與能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)明確，海外主要市場(chǎng)需求穩(wěn)健增長，新興市場(chǎng)亦保持平穩(wěn)擴(kuò)張，看好熱泵行業(yè)長期發(fā)展空間。建議關(guān)注格力電器、海爾智家、申菱環(huán)境、大元泵業(yè)、英華特、海立股份、儒競科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：歐洲熱泵市場(chǎng)需求不及預(yù)期、關(guān)稅變化、各國補(bǔ)貼不及預(yù)期、原材料成本大幅波動(dòng)等