>> 方正證券-通信行業(yè)事件點評報告：Q4液冷臺企增長明顯提速，看好國產(chǎn)廠商突圍-251220
| 上傳日期： |
2025/12/20 |
大?。?/td>
| 207KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃王琥,林亮亮,安子超 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：液冷臺企Q4單月銷售提速，液冷行業(yè)加速成長。奇鋐科技10、11月單月銷售分別為37、39億元，同比增長132%、142%，較前三季度的營收增速80%明顯提速。雙鴻10、11月單月銷售分別為5.2、5.5億元，同比增長67%、78%，較前三季度的營收增速31%明顯提速。Q4液冷臺企銷售明顯提速，業(yè)績持續(xù)創(chuàng)新高，主要受到英偉達(dá)GB機(jī)柜出貨量提升驅(qū)動，中國臺灣服務(wù)器ODM緯創(chuàng)、鴻海11月單月銷售增速均明顯提升。同時，奇鋐表示訂單能見度至2026年，營收維持高增長。展望2026年，谷歌、亞馬遜等ASIC客戶產(chǎn)品進(jìn)入量產(chǎn)階段，將加速液冷行業(yè)需求。
展望2026年，液冷行業(yè)需求有望爆發(fā)增長，國內(nèi)供應(yīng)商有望切入。
催化一：NV機(jī)柜加速出貨帶動液冷需求，GB300、Rubin單機(jī)柜價值量提升
英偉達(dá)GB機(jī)柜出貨量持續(xù)提升，帶動服務(wù)器ODM廠商緯創(chuàng)11月單月收入同比增長195%，環(huán)比增長52%，創(chuàng)歷史新高。液冷作為英偉達(dá)GB機(jī)柜方案的必選組件之一，伴隨英偉達(dá)機(jī)柜出貨，市場規(guī)?？焖贁U(kuò)容。同時，英偉達(dá)GB300、Rubin單芯片功耗進(jìn)一步提升，單機(jī)柜功耗持續(xù)上漲，或?qū)訂螜C(jī)柜液冷價值量提升。
催化二：液冷成為緩解海外AI建設(shè)“缺電”問題的重要舉措之一。
海外“缺電”成為AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)的重要瓶頸。微軟CEO表示，盡管市場對AI芯片的需求持續(xù)高漲，但微軟當(dāng)前面臨的并非算力過剩，而是數(shù)據(jù)中心的供電和物理空間已接近極限，導(dǎo)致大量AI芯片只能滯留在庫存中，無法“通電運(yùn)行”。相較于傳統(tǒng)的風(fēng)冷方案，液冷方案在PUE（電源使用效率）上存在明顯優(yōu)勢。液冷在數(shù)據(jù)中心的電力消耗上存在“節(jié)流”效應(yīng)，不僅能緩解“缺電”問題，而且能帶來更好的經(jīng)濟(jì)效益。我們認(rèn)為，隨著海外缺電問題日益顯著，有望加速液冷方案在AI服務(wù)器，甚至通用服務(wù)器上的滲透。
催化三：以谷歌TPU、亞馬遜Trn為代表的ASIC方案成為液冷重要增量。
谷歌憑借Gemini大模型+TPU硬件+AI應(yīng)用的三位一體布局得到市場的認(rèn)可。同時，谷歌也是較早應(yīng)用液冷方案的廠商之一。2018年第三代谷歌TPU就引入液冷，目前已部署約2000個TPUPod，總液冷容量達(dá)1GW，CDU集群穩(wěn)定運(yùn)行率達(dá)99.99%。隨著谷歌TPUV7的升級，單卡功耗提升至980W，將100%使用全液冷架構(gòu)，這使得液冷從ASIC方案的“可選項”變成“必選項”。同時，以谷歌TPU為代表的ASIC方案出貨量有望上修，成為液冷市場的重要增量。
建議關(guān)注：英維克、申菱環(huán)境、科創(chuàng)新源等。
風(fēng)險提示：液冷滲透率不及預(yù)期、機(jī)柜方案出貨不及預(yù)期、供應(yīng)商競爭加劇等。
|
|
